A Bitcoin új szerepet kapott a világ egyik legnagyobb bankjánál

A JPMorgan lépése gyakorlatilag hidat épít a kriptovaluták és a hagyományos hitelpiac között. A bank a Kinexys platformon keresztül már nemcsak ETF-eket, hanem közvetlen blokkláncon tartott Bitcoin (BTC) és Ethereum (ETH) állományokat is elfogad fedezetként.

Ez azt jelenti, hogy hedge fundok és vállalati pénzügyi részlegek likviditáshoz juthatnak anélkül, hogy értékesíteniük kellene kriptoeszközeiket.

A konstrukció egyik kulcseleme az adóhatékonyság. Mivel nem történik eladás, a szereplők elkerülik a tőkenyereség-adót, ami jelentős előnyt jelent nagy pozíciók esetén.

A rendszer alapját egy szigorú haircut modell adja, ami leegyszerűsítve azt jelenti, hogy a bank eleve kevesebb hitelt ad, mint amennyit a fedezet teljes értéke indokolna, így marad egy biztonsági tartalék arra az esetre, ha az ár hirtelen esni kezdene.

A JPMorgan 30–50 százalékos levágást alkalmaz, ami azt jelenti, hogy a fedezetként elhelyezett kripto értékének nagyjából feléig-kétharmadáig lehet hitelt felvenni, attól függően, mennyire volt ingadozó az árfolyam az elmúlt időszakban.

A grafikon alapján jól látható, hogy a BTC fedezetű hitelek költsége hosszabb távon az amerikai magas hozamú vállalati kötvények alatt marad. Ez arra utal, hogy a piac egyre inkább elfogadja a Bitcoint likvid és hatékony fedezetként, még a magasabb volatilitás ellenére is.

A háromszereplős letétkezelési modellben az eszközök nem a bank mérlegén jelennek meg, hanem olyan szolgáltatóknál, mint a Coinbase Custody vagy az Anchorage Digital. Ez növeli az átláthatóságot és csökkenti a partnerkockázatot.

A blokklánc-alapú elszámolás közben jelentősen felgyorsítja a folyamatokat. A hagyományos két napos elszámolási ciklus helyett akár 120 másodperc alatt megtörténik a fedezet mozgatása, ami valós idejű fedezetkezelést tesz lehetővé.

A Bitcoin és Ether „pristine collateral” státusza egyértelmű jelzés: a kriptoeszközök beléptek a globális pénzügyi infrastruktúra magjába. Ez egy hibrid rendszert hoz létre, ahol a hagyományos és decentralizált pénzügyek egyre szorosabban kapcsolódnak össze.

A folyamat nemcsak a tőkehatékonyságot javítja, hanem a piaci szerkezetet is átalakítja. Ha a nagy szereplők nem eladják, hanem fedezetként használják a Bitcoinjukat és Etherüket, az közvetlenül csökkenti az eladói nyomást.

Ezzel párhuzamosan nő az úgynevezett illikvid kínálat aránya, vagyis egyre több érme kerül „kivonásra” a piaci forgalomból, ami hosszabb távon strukturálisan támogathatja az árfolyamot.