Nem a halving dönt: ezért hal meg a négyéves BTC ciklus Hayes szerint

A BitMEX társalapítója szerint a Bitcoin árfolyamát sosem a felezések vagy a naptári minták vezették, hanem a globális pénzkínálat. És most, a világ két legnagyobb jegybankja – Washington és Peking – egyszerre nyomja a pénzt. Ezért lesz minden más, mint eddig.

A kriptovilág egyik legnépszerűbb mítosza haldoklik

„Ahogy a negyedik ciklus négyéves évfordulója közeledik, a kereskedők újra megpróbálják a múlt mintáit a jelenre vetíteni” – írta Arthur Hayes csütörtöki blogbejegyzésében. 

„De amit korábban működött, most el fog bukni.”

A BitMEX alapítója ezzel egyértelműen kimondta: a híres „négyéves Bitcoin-ciklus” – amelyet a felezésekhez és a bikapiacok ismétlődéséhez kötnek – véget ért.

Hayes szerint a Bitcoin áremelkedéseit sosem az időzítés vagy a felezések határozták meg, hanem a monetáris politika – pontosabban az, hogy mennyit nyomtat a Fed és a kínai központi bank.

A valódi mozgatórugó: a pénz mennyisége, nem az idő

Hayes elemzése szerint a korábbi Bitcoin-ciklusok mind a globális likviditási feltételekhez kötődtek.

• Az első bikapiac (2011–2013) az amerikai quantitative easing és a kínai hitelkiáramlás idején indult, majd akkor ért véget, amikor mindkét jegybank visszavett a pénznyomtatásból.

• A második, az ICO-ciklus (2015–2017) elsősorban a jüan gyengülésének és a kínai hitelbővülésnek volt köszönhető — a buborék akkor durrant ki, amikor Peking meghúzta a monetáris féket.

• A harmadik, a COVID-ciklus (2020–2021) kizárólag az amerikai dollárlikviditásból élt, Kína ekkor visszafogott maradt. Amikor a Fed kamatot emelt, a piac összeomlott.

A közös pont? Mindhárom bull run ott ért véget, ahol a pénzkínálat zsugorodni kezdett.

Most minden más lesz

Hayes szerint a jelenlegi ciklus – amelyben a Bitcoin 121 000 dollár fölé emelkedett – minden korábbinál mélyebben gyökerezik a makrogazdasági politikában.
Ezúttal a pénzcsapok egyszerre nyílnak ki két világhatalomban.

Az Egyesült Államokban a Pénzügyminisztérium 2,5 billió dollárt juttatott vissza a piacokra a Reverse Repo-program leépítésével, miközben Donald Trump nyíltan laza fiskális politikát hirdetett meg:

„Run it hot” – vagyis hagyni, hogy a gazdaság túlmelegedjen, hogy így nője ki az államadósságot.

Ehhez jön a bankrendszer deregulációja és a kamatcsökkentések visszatérése: a Fed már két vágást is végrehajtott, pedig az infláció továbbra is a cél fölött van. A CME futures szerint 94% esély van októberi, és 80% egy újabb decemberi csökkentésre.

A monetáris üzenet egyértelmű: „A pénz olcsóbb lesz, és több lesz belőle.”

Kína sem fékez, inkább lazít

Bár Kína a mostani ciklusban kevésbé domináns, Hayes szerint a pekingi politika már nem deflációs fék, mint 2022-ben volt.

„A kínai döntéshozók most nem pénzt vonnak ki a rendszerből, hanem az inflációs nyomást próbálják visszahozni, hogy véget vessenek a deflációs spirálnak” – írja.

Ez pedig azt jelenti, hogy a kínai pénzügyi rendszer legalább semleges, ha nem enyhén támogató, így semmi nem állja útját az amerikai likviditás által hajtott Bitcoin-emelkedésnek.

„Figyeljünk a monetáris mestereinkre Washingtonban és Pekingben – egyértelműen azt mondják: a pénz olcsóbb és bőségesebb lesz. Ezért a Bitcoin tovább emelkedik ennek a jövőnek az előérzetében. A király halott, éljen a király!” – zárta Hayes.

A „ciklushívők” még nem adják fel

Nem mindenki ért egyet Hayes narratívájával. Az on-chain elemző Glassnode augusztusban még azt írta, hogy „a Bitcoin ármozgása továbbra is a korábbi ciklusokat tükrözi.”

A Gemini tőzsde Ázsia–Csendes-óceáni régiójának vezetője, Saad Ahmed is úgy véli, hogy „valamilyen formában a ciklusok továbbra is létezni fognak – még ha másképp is, mint korábban.”

Ám Hayes szerint ez a gondolkodás „régi világ logikája”: a Bitcoin immár globális makroeszköz, nem pedig egy önálló kriptoszektoron belüli jelenség.

Ha Hayes-nek igaza van, a kriptobefektetőknek új szemléletet kell alkalmazniuk.
Nem a „felezés után jön a rali, majd a korrekció” séma fog működni, hanem az, hogy a monetáris kondíciók – kamatszintek, kötvényhozamok, pénznyomtatás – határozzák meg a ciklus végét és kezdetét. Más szóval: a Bitcoin nem naptárhoz, hanem pénzhez igazodik.