Bitcoin bizonytalan zónában, de a gazdasági ciklus már fordul

Az on-chain adatok alapján a Bitcoin (BTC) piaca egyre közelebb kerül a korábbi ciklusok mélypontjaihoz. A CryptoQuant grafikonján jól látszik, hogy a profitban és veszteségben lévő kínálat aránya fokozatosan tolódik el a medvepiacokra jellemző tartomány felé.

Jelenleg nagyjából 11,2 millió BTC van profitban, miközben körülbelül 8,2 millió már veszteségben ül. Ez utóbbi érték különösen beszédes, mivel a 2022 végi kapitulációs szinteket idézi, amikor a piac széles körben realizálta a veszteségeket.

Ugyanakkor a teljes kép még nem egyezik meg a klasszikus medvepiaci mélyponttal. Az előző ciklus alján mindössze 9 millió BTC volt profitban, miközben a veszteségben lévő kínálat egészen 10,6 millióig emelkedett.

Ez arra utal, hogy bár az alulértékeltség jelei már megjelentek, a piac még nem jutott el a teljes kifulladásig. Ennek megfelelően nem zárható ki, hogy a következő időszakban további oldalazás, esetleg csökkenés előzi meg a tartósabb forduló kialakulását.

A fordulót azonban nem hozza előrébb, hogy a makrogazdasági környezet inkább fékezi, mintsem támogatja a Bitcoin mozgását. A dollárindex erősödése jól kirajzolódik az ábrán, ahol az árfolyam tartósan a meghatározó mozgóátlagok fölé került.

Az elmúlt hónapokban mintegy 5 százalékos erősödés következett be, ami jelentős hatással van a globális likviditásra. A magasabb hozamok a tőkét a kötvények és készpénz felé terelik, miközben a kockázatos eszközök, köztük a Bitcoin, háttérbe szorulnak.

Ez a helyzet addig maradhat velünk, amíg a monetáris környezet nem fordul érdemben. A jelenlegi várakozások alapján erre legkorábban 2026 második felében kerülhet sor.

A PMI egyáltalán nem periférikus mutató, sőt a gazdasági ciklusok egyik fontos előrejelző indikátora. Éppen ezért különösen lényeges, hogy most olyan fordulat jelei látszanak benne, amely historikusan a Bitcoin számára is meghatározó volt.

A PMI, vagyis a beszerzési menedzserindex egy olyan gazdasági mutató, amely gyors képet ad arról, hogy a gazdaság éppen növekszik vagy lassul.

Az értelmezése viszonylag egyszerű: 50 felett bővülést, 50 alatt zsugorodást jelez. Mivel a vállalatok aktuális rendeléseire, termelésére és várakozásaira épül, gyakran a gazdasági ciklusok egyik legkorábbi indikátorának számít.

A grafikonon jól látható, hogy amikor a PMI tartósan a növekedési tartományba kerül, azt rendszerint egy késleltetett, de erőteljes Bitcoin-emelkedés követi. A gazdasági aktivitás bővülése ugyanis idővel javuló likviditást és növekvő kockázatvállalási hajlandóságot eredményez.

A legutóbbi hasonló helyzet 2020 közepén alakult ki. Ezt követően a Bitcoin árfolyama néhány hónap alatt 9 ezer dollárról 69 ezer dollárig emelkedett, miközben az altcoin piac még ennél is látványosabb, parabolikus növekedést mutatott.

A PMI jelenlegi alakulása azért kap kiemelt szerepet, mert éles kontrasztban áll a rövid távon még mindig gyenge piaci környezettel.

A friss adatok szerint a PMI három egymást követő hónapban is 50 felett maradt, ami ritka és erős jelzés. Ez a fajta tartós expanzió a múltban rendre megelőzte a kriptopiac nagyobb felfutásait, még ha ezek nem is azonnal jelentkeztek.

A jelenlegi helyzet így kettős képet mutat. Rövid távon a piac még sérülékeny, és nem zárható ki további korrekció vagy oldalazás. Ugyanakkor a gazdasági ciklus fordulata egy olyan alapot építhet, amely később egy erőteljesebb, szélesebb körű emelkedéshez vezethet.

Ez alapján a kérdés már nem feltétlen az, hogy lesz-e új bikapiac, hanem az, hogy a makrogazdasági fordulat mikor válik elég erőssé ahhoz, hogy a Bitcoin árfolyamában is egyértelműen megjelenjen.