Tényleg rossz jel egy gyenge október? A statisztika mást mond

Október gyenge zárása után a befektetők reménykednek a kamatvágásokban, ám a bálnák eladásai árnyékot vetnek a novemberi kilátásokra.

Fakeout-szezon: amikor a piac csak játszik velünk

A „fakeout” - vagyis a hamis kitörés - az idei év egyik leggyakoribb jelensége lett a kriptovilágban. Brian Quinlivan, a Santiment vezető elemzője szerint 2025-ben a Bitcoin piaca szinte menetrendszerűen ismétli ugyanazt a háromlépcsős mintát, valahányszor a Federal Reserve megszólal.

Először jön a „vétel a pletykára” szakasz: a befektetők elhiszik, hogy a Fed lazítani fog, és a Bitcoin árfolyama felpumpálódik. Majd jön az „eladás a hírre”: a bejelentés után az „okos pénz” - vagyis a nagybefektetők - elkezdik leépíteni a pozíciókat, miközben a kiskereskedelmi szereplők még mindig eufóriában vásárolnak. A harmadik hullám az, amit Quinlivan csak „büntetés az extrémeknek” fázisnak nevez: a piac hirtelen irányt vált, és a túllelkes long vagy short pozíciókat egyaránt likvidálja.

A Santiment adatai szerint ez a mintázat minden fontos Fed-ülés után megfigyelhető volt 2025-ben. A legutóbbi kamatvágás idején például a Bitcoin árfolyama 8,7%-kal zuhant, egészen 106 300 dollárig, mielőtt új támaszt talált volna. A piac tehát nem a hírekre reagál - hanem a tömeglélektanra.

A politika és a pszichológia tánca

A makrogazdasági narratívák is erősen befolyásolják a kriptopiacot. A kereskedelmi háború, az amerikai választási kampány, vagy éppen a Fed szóhasználata mind azonnali áringadozásokat vált ki.

Quinlivan szerint a piac mindig „történetet keres” a mozgások mögé. Amikor az ár esik, a befektetők a hírekhez nyúlnak magyarázatért - még akkor is, ha a valós összefüggés csekély. A Trump - Kína vámháborús pletykák például többször is pánikreakciót váltottak ki, noha a hír maga nem befolyásolta közvetlenül a kriptoeszközöket.

A befektetői pszichológia tehát legalább annyira mozgatja a grafikont, mint a fundamentumok. A mostani „félig optimista” hangulat különösen veszélyes: a Santiment szerint a rallyk gyakran akkor születnek, amikor a piac pesszimista, és nem akkor, amikor mindenki már a zöld gyertyákat várja.

A bálnák már léptek - és ez nem jó jel

A piac egyik legriasztóbb fejleménye, hogy a 10 és 10 000 BTC között birtokló tárcák mindössze tizennyolc nap alatt mintegy 24 000 BTC-t adtak el. Történelmileg, amikor ez a csoport eladásba kezd, a Bitcoin árfolyama rendre gyengélkedik. Az ilyen időszakokban a likviditás ugyan nő, de a felfelé irányuló nyomás eltűnik: a nagy játékosok kivárnak, a kisebb befektetők viszont még mindig vásárolnak, abban bízva, hogy a „nagy áttörés” a sarkon van.

Közben a kiskereskedelmi hangulat látványosan javul: a közösségi csatornákon és a kereskedési fórumokon újra megjelent a „to the moon” hangulat. Csakhogy a Santiment szerint ez épp az ellenkezőjét jelzi annak, amit a legtöbben hisznek. A történelmi adatok alapján a tömeges optimizmus szinte mindig a korrekció előszobája.

MVRV és a réz–arany arány: a piac valódi hőmérője

A Market Value to Realized Value (MVRV) mutató segít megérteni, mennyire túl- vagy alulértékelt a Bitcoin az adott pillanatban. A jelenlegi adatok alapján a rövid távú (30 napos) MVRV enyhén negatív, a hosszabb távú (365 napos) viszont kicsit pozitív. Ez a helyzet "átlagos" és "semleges" zónát jelez, ami azt jelenti, hogy az árak az előző túlértékelt időszak után "resetelték" magukat. Jelenleg kevésbé kockázatos a vásárlás, mint a korábbi csúcsok idején.

Sminston With egy makrogazdasági párhuzamot is felhoz: a Bitcoin árfolyama gyakran együtt mozgott a réz/arany aránnyal. A réz az ipari aktivitás hőmérője, az arany pedig a menedékeszköz szerepét jelképezi. Ha ez az arány emelkedik, az a gazdasági kockázatvállalási kedv növekedését jelenti - ami kedvez a Bitcoinhoz hasonló eszközöknek. Most viszont ez az arány lefelé tart, vagyis a befektetők a biztonságot keresik.

Sokan attól tartanak, hogy a gyenge október után hasonló, negatív november jöhet. Nem alaptalanul: legutóbb, amikor a legendás „Uptober” pirosban zárt (2018-ban), a Bitcoin egy hónap alatt több mint 35%-ot esett. Ugyanakkor ahogy Sminston rámutatott - nincs statisztikailag kimutatható kapcsolat október és november hozamai között. A hónapok mozgása független egymástól. 

Merre tovább: rally vagy megtorpanás?

A Fed továbbra is kamatcsökkentésekre készül, és decemberre a mennyiségi szigorítás (QT) végét ígéri. Elméletben ez jót tehetne a kockázatos eszközöknek, hiszen tőke áramlik a piacra. Mégis, a tapasztalat szerint 2025-ben ez a hatás rendre elmaradt.

Quinlivan és Tony Edward (a Thinking Crypto podcast házigazdája) szerint a kriptopiac jelenlegi helyzete egy klasszikus csapdahelyzet lehet a kereskedők számára. Habár a piac próbálja azt sugallni, hogy az eddigi szabályok érvényüket vesztették, az emberi érzelmek továbbra is a régi forgatókönyv szerint működnek, ami a múltban áreséseket okozott.

Ha a bálnák eladásai folytatódnak, miközben a kisbefektetők bizakodása növekszik, az azt jelenti, hogy a piac két nagy szereplője ellentétes irányba húz. Ebben az esetben a hatalmas tőkével rendelkező bálnák ereje érvényesülhet, és az árfolyam könnyen újra esni kezdhet. Az idei november még tartogathat meglepetéseket - de a tapasztalt kereskedők már tudják: a legnagyobb emelkedés mindig akkor kezdődik, amikor a legtöbben már feladták.