Ethereum: Hatalmas befektetői bizalom, de hol a hozam?

Az Ethereum teljes értékzárolása (TVL) elérte a 21,8 millió ETH-t, ami 2022 óta nem látott szint. A számok lenyűgözőek, de önmagukban nem garantálják az árfolyam emelkedését. A befektetők egyre inkább azt kérdezik: ha a hálózat ennyire erős, miért nem tükrözi ezt az ETH ára is? A válasz összetettebb, mint elsőre tűnik.

A TVL az okosszerződés-alapú platformokon elhelyezett eszközök összértékét méri. Ide tartoznak a likvid staking szolgáltatások, hitelezési protokollok, decentralizált tőzsdék, hozamfarmok, cross-chain hidak és egyéb DeFi megoldások.

Február 11-én az Ethereum TVL-je elérte a 21,8 millió ETH-t, ami 2022 októbere óta a legmagasabb érték. Ez egy hónap alatt 11%-os növekedést jelentett, miközben például a BNB Chain TVL-je 3%-ot csökkent.

30-day DApps transactions. Source: DappRadar

Ethereum továbbra is dominálja a DeFi piacot 52,8%-os részesedésével, míg a második helyen álló Solana mindössze 8,2%-os szeletet birtokol. Olyan top alkalmazások, mint a Lido, EigenLayer és Aave, tovább növelik az Ethereum ökoszisztéma súlyát. Mindez szép és jó, de vajon ez az árfolyamban is megmutatkozik?

Bár az Ethereum egyre több vagyont vonz a DeFi-be, a hálózati aktivitás visszaesett. A február 10-ével zárult héten az Ethereum mindössze 8,1 millió dollárnyi tranzakciós díjat gyűjtött, ami 72%-os visszaesést jelent két héttel korábban mért szinthez képest. Ez a hanyatlás elsősorban a 37%-os tranzakciószám-csökkenésből adódik.

Ethereum total value locked, ETH. Source: DefiLlama

Közben a versenytársak nem tétlenkednek: a BNB Chain tranzakciós volumene 60%-kal nőtt az elmúlt hónapban, míg Solanáé stabil maradt. Az Ethereum layer-2 megoldásai sem hoztak felívelést: Arbitrum 44%-os, Base 10%-os, Polygon pedig 4%-os visszaesést mutatott a tranzakciók számában. Egyértelmű, hogy hiába az emelkedő TVL, ha a felhasználók kevesebbet tranzaktálnak.

Total value locked (TVL) market share. Source: DefiLlama

A hálózat használatából származó díjak kulcsfontosságúak az Ethereum inflációjának szabályozásában. A jelenlegi trendek viszont azt mutatják, hogy a hálózat aktivitásának csökkenése inflációs nyomást helyezhet az ETH-ra. Ha a tranzakciós díjak alacsonyak maradnak, az a hosszú távú árfolyamkilátásokat is beárnyékolhatja.

A befektetők számára az egyik legnagyobb reménysugár az Ethereum staking integrációjának potenciális jóváhagyása az amerikai spot Ethereum ETF-ekben. Az SEC jelenleg vizsgálja ezt a lehetőséget, és sok elemző szerint a staking yield hiánya az egyik fő oka annak, hogy eddig korlátozott volt az intézményi érdeklődés. Egy ilyen változás jelentős keresletet generálhatna az ETH iránt, és végre áttörhetné a 3.000 dolláros szintet.

Az Ethereum TVL-je rekordokat dönt, a DeFi továbbra is dominálja a piacot, de a hálózati aktivitás csökkenése figyelmeztető jel. Ha a tranzakciós díjak nem térnek vissza, az ETH árfolyamának növekedése is kérdéses marad.

Egyelőre úgy tűnik, hogy az árfolyam emelkedéséhez nem elég a TVL növekedése – konkrét használati esetre és magasabb díjakra is szükség lesz. A valódi áttörést pedig a staking ETF-ek hozhatják el. Addig is, marad a kérdés: van-e elég lendület az Ethereum árfolyamának újabb csúcsra juttatásához?