Altcoin-szezon helyett tőkeáttét: erre váltanak most a traderek

Csendes altcoin-piac, egyre bátrabb traderek, és soha nem látott tőkeáttét: 2025-ben robbanásszerűen nőtt a kriptoderivatívák forgalma. A figyelem középpontjába az onchain perpetual futures, vagyis a lejárat nélküli határidős kontraktusok kerültek, amelyek havi szinten már az ezermilliárd dolláros forgalmat is átlépték.

2025 különösen furcsa év lett. Az altcoinok többsége oldalazott, a klasszikus „altseason” elmaradt, a spekulatív tőke viszont nem tűnt el. David Duong, a Coinbase kutatója szerint a traderek tömegesen fordultak az onchain perpetual futures piacok felé, ahol a hozamot már nem az árfolyam-emelkedés, hanem a tőkeáttét sokszorozta meg.

A számok önmagukért beszélnek. Az év második felére a decentralizált tőzsdék havi szinten több mint 1 billió dollárnyi perp forgalmat bonyolítottak. Ez nem egyszeri kiugrás, hanem egy új kereskedési magatartás lenyomata. Duong adatai alapján a spekulatív kitettség a csúcson a teljes piaci aktivitás közel 10 százalékát érte el, majd az őszi likvidálások után 4 százalék környékére hűlt vissza.

A perpetual futures lényege egyszerű: lejárati idő nélkül lehet tőkeáttételesen játszani az árfolyammozgásokra. A decentralizált, onchain platformok non-custodial működést, 0-24 órás elérhetőséget és rendkívül alacsony díjakat kínálnak, jellemzően Layer 2 hálózatokra építve. Ez a kombináció látványosan elszívta a forgalmat a klasszikus centralizált tőzsdéktől.

Aster, Hyperliquid, Lighter vagy épp edgeX neve ma már nem csak a DeFi-bennfenteseknek cseng ismerősen. Ezek a protokollok hatalmas likviditási medencéket építettek ki, miközben a felhasználók megtarthatták a kontrollt a tőkéjük felett. Duong szerint az eddig példátlan mértékű tőkeáttét lett a mágnes, amely kis tőkével is nagy piaci kitettséget kínál.

A verseny az elmúlt egy évben éleződött ki igazán. A Hyperliquid 2023 végén indult, majd 2024-ben, a spot kereskedés integrálásával robbant be a köztudatba. Júliusban rekordot döntött: a DeFiLlama adatai szerint egyetlen hónap alatt körülbelül 319 milliárd dollárnyi forgalmat bonyolított le.

Szeptemberben azonban jött az Aster, amely a tokenindítást követően egy rövid időre átvette a vezetést. Egyetlen nap alatt közel 36 milliárd dollárnyi forgalmat produkált, ami akkor a teljes perp DEX-piac több mint felét jelentette. Novemberben a 2022-ben alapított Lighter is reflektorfénybe került, miután 68 millió dolláros tőkebevonást zárt a nyilvános mainnet indulása után.

Az elmúlt 30 nap összképe még beszédesebb. Közel 979 milliárd dollárnyi onchain perp forgalom keletkezett, amelyből a Lighter mintegy 201 milliárdot, az Aster 174 milliárdot, a Hyperliquid pedig 165 milliárdot hasított ki.

Duong szerint a történet itt nem ér véget. A perpetual futures lassan kinövi a nagy kockázatú spekulációs eszköz szerepét, és a DeFi alapvető építőköveivé válnak. A jövőben dinamikus fedezeti eszközként működhetnek likviditási poolokban, kamatláb-instrumentumokat hajthatnak, vagy akár hitelprotokollok fedezeteként is szolgálhatnak.

Különösen izgalmas irány az equity perpetual futures megjelenése. A tokenizált részvényderivatívák ötvözhetik a kripto 24/7-es piacát és a tőkeáttétet az amerikai részvények iránti globális kereslettel. Ez a modell a hagyományos kiskereskedelmi kereskedést is kihívás elé állíthatja, főleg azok számára, akik a nyitvatartási időn túl is pozíciót akarnak építeni.

A piaci figyelem közben a Hyperliquid ökoszisztémára szegeződik. A platform mögött álló Hyperliquid Labs január elején kapja meg a következő jelentős tokenallokációját. Január 6-án 1,2 millió HYPE token kerül a csapattagokhoz, nagyjából 31,2 millió dollár értékben. November végén már kiosztottak egy 1,75 milliós csomagot, ami világossá tette, hogy a tokenomika szorosan összefonódik a platform növekedésével.

Jelenleg nagyjából 238 millió HYPE token kering a piacon. Egy token ára körülbelül 26 dollár, ami alapján a projekt összértéke a forgalomban lévő tokenekkel számolva mintegy 6,2 milliárd dollár. Ha viszont az összes, a jövőben kibocsátható HYPE tokent is figyelembe vesszük, a Hyperliquid elméleti értéke már megközelíti a 25 milliárd dollárt.