A globális likvditás szerint 136 ezer dollár a Bitcoin valós értéke

A globális likviditás nő, mégis esik a Bitcoin ára. A háttérben monetáris szigor, energiaárak és geopolitikai feszültségek állnak.

Bitcoin és M2 pénzkészlet szétválása

A globális M2 pénzkínálat 2025 közepe óta mintegy 12 százalékkal emelkedett, miközben a Bitcoin (BTC) ára körülbelül 35 százalékot esett. Ez az eltérés az egyik legnagyobb a történelmi adatsorban, és jól mutatja, hogy a likviditás és a kriptópiac között rövid távon megszakadhat a kapcsolat.

A CF Benchmarks modellje szerint a Bitcoin „fair value” szintje jelenleg nagyjából 136 ezer dollár lenne, szemben a 70–74 ezer dolláros piaci árral. Ez közel 46 százalékos diszkontot jelent, ami historikusan ritka.

A modell lényege röviden, hogy a Bitcoin, az arany és a részvénypiac kapcsolatát vizsgálja a globális M2-vel időben változó érzékenységgel. Míg a hagyományos eszközök stabil kapcsolatot mutatnak a likviditással, a Bitcoin esetében ez a kapcsolat jelenleg gyengébb, ami magyarázza a jelentős alulértékeltséget.

Miért nem követi a Bitcoin a likviditást

A klasszikus összefüggés szerint a pénzkínálat bővülése előbb-utóbb megjelenik a kockázatos eszközökben. A mostani ciklusban azonban több tényező is torzítja ezt a mechanizmust.

Bár 2025 végén szemmel láthatóan megtörtént a monetáris pivot, a folyamatos geopolitikai bizonytalanságok miatt a gazdaság nem tud fellélegezni. Az amerikai jegybank mérlege a 2022-es csúcsról jelentősen csökkent, miközben a kamatok továbbra is viszonylag magas szinten maradtak.

A másik kulcsfaktor az energiaárak emelkedése. A Hormuzi-szoros körüli feszültségek és az iráni konfliktus inflációs nyomást generálnak, az olaj ára időszakosan 100 dollár fölé emelkedett. Ez csökkenti a diszkrecionális költést, és közvetve a befektethető tőkét is, ami különösen érzékenyen érinti a kriptópiacot.

A Fed közben változatlanul hagyta az irányadó kamatsávot 3,50–3,75 százalékon, fenntartva a kiváró álláspontot egy olyan környezetben, ahol az energiaárak emelkedése megnehezíti az infláció és a lassuló munkaerőpiac közti egyensúlyozást.

A tartósan magas költségek így tovább szűkíthetik a befektethető tőkét, különösen a magas kockázatú eszközök, például a kriptók esetében.

Powell azonban nem csak negatív képet festett az ülésen. Szerinte az amerikai gazdaság jelenleg stabil ütemben növekszik, ami egy alternatív értelmezést is felvet. Ha a gazdasági ciklus valóban expanzióban marad, az hosszabb távon támogathatja a kockázatos eszközöket, még a jelenlegi szigorúbb pénzügyi feltételek mellett is.

Az ISM PMI egy havi beszerzésimenedzser-index, amely a feldolgozóipari aktivitást méri, és 50 felett gazdasági bővülést, 50 alatt lassulást jelez.

Mit mondanak a történelmi adatok

A hosszabb idősoros elemzés szerint az arany és a részvénypiac stabil, pozitív kapcsolatban áll az M2-vel, míg a Bitcoin sokkal volatilisabb. Bár a Bitcoin érzékenysége a likviditásra magas, a jelenlegi ciklusban a korreláció gyengült, ami magyarázza a mostani eltérést.

Ugyanakkor a múltbeli minták alapján ezek a divergenciák jellemzően ideiglenesek, és több negyedéves távon kiegyenlítődnek.

Ha a pénzügyi feltételek enyhülnek, vagy a közel-keleti konfliktus mérséklődik, az jelentős hátszelet adhat a kriptopiacnak. A korábbi ciklusok alapján a Bitcoin hajlamos utolérni a likviditási trendeket, különösen akkor, amikor a Fed kamatcsökkentési pályára áll vagy lassítja a mérlegleépítést.