Ethereum unstake, a lassan csöpögő csap, nyomást helyez az árfolyamra

Az Ethereum hálózatán rekordszintre ugrott a kilépési sor: már 893 599 ETH áll „felszabadítás” előtt, ami nagyjából 3,7 milliárd dollárt ér – derül ki a validatorqueue.com adataiból. Ez a hatalmas unstake-hullám könnyen árnyékot vethet a közelmúltban szárnyaló ETH árfolyamra.

A staking lényege, hogy a felhasználók lezárják a tokeneiket, cserébe biztonságot adnak a hálózatnak és jutalmat kapnak. Amikor azonban bizonytalan a piac, sokan inkább kinyitják a pozíciót, visszaszerzik az érméket és kevésbé kockázatos eszközökbe teszik a pénzt – vagy egyszerűen eladják.

Az Ethereum hálózat nem enged korlátlan mennyiségű unstaket egyszerre, ezzel védi a konszenzus mechanizmusát. Így jelenleg körülbelül 15 napba telik, mire a mostani sor teljesen kiürül. Ez a „csöpögtetett” felszabadulás védi a blokkláncot, de a piacra akkor is folyamatos nyomást gyakorolhat.

Juan Leon, a Bitwise vezető stratégája szerint a sorban várakozó mennyiség már most hatással lehet az árfolyamra. Az Ethereum alig néhány napja közelítette meg az eddigi csúcsát (4878 dollár, 2021 november), de gyorsan több száz dollárt vesztett az értékéből.

Leon rámutatott: ha a stETH, vagyis a stakelt ETH token diszkonttal forog - vagyis az elméleti értékénél olcsóbban cserél gazdát a piacon - akkor gyengébb fedezetként szolgál. Ez beindíthat fedezeti eladásokat, kockázatcsökkentést vagy akár likvidálásokat is, amelyek újabb ETH-eladásokat váltanak ki. 

Ha a kölcsönvett ETH ára hirtelen megugrik, a DeFi protokollokon futó „stETH loop” stratégiák veszteségessé válnak. Ilyenkor a traderek kénytelenek lezárni a pozíciókat, visszafizetni a kölcsönöket és eladni az ETH-t - ez pedig szinkronizált eladási hullámot indíthat el a piacon.

Bár a validator exit queue rekordot döntött, Leon szerint ez nem feltétlen jelenti azt, hogy az ETH árfolyama szabadesésbe kezd.

„Az unstake inkább olyan, mint egy lassan csöpögő csap. Ha a kínálat túlnyomja az új keresletet, akkor lefelé tolja az árat, de nem feltétlen egy hirtelen crash formájában” – mondta.