Strategy részvény: mit kapsz valójában, ha Saylor cégét veszed?

A Strategy amerikai, a Nasdaqon jegyzett cég, amelyet Michael Saylor és társalapítója, Sanju Bansal 1989-ben alapított üzleti elemzőszoftverek fejlesztésére. 2020. augusztus 11-én jelentette be az első vásárlását, akkor 21 454 Bitcoint vett 250 millió dollárért. Azóta a Bitcoin a fő tartaléka, és a saját meghatározása szerint ez a világ első és legnagyobb ilyen cége. A sikerét azzal méri, hogy nő-e az egy részvényre jutó Bitcoin mennyisége.

A vásárlásait hetente jelenti be, a 2026. október 4-i állapot szerint 848 000 Bitcoint tart, amelyért összesen 63,97 milliárd dollárt fizetett, átlagosan 75 440,7 dollárt darabonként. A Bitcoin végső kínálata 21 millió, ennek nagyjából 4 százaléka van tehát egyetlen cégnél. A cég éves jelentései szerint 2020 végén még 70 469, 2024 végén már 447 470 Bitcoinja volt. A MicroStrategy márkanév 2025 februárjában változott Strategyre, a jogi név augusztus óta Strategy Inc., a törzsrészvény tőzsdei kódja maradt MSTR.

Michael Saylor az MIT-n végzett mérnökként 1989-től 2022-ig vezérigazgatója volt a cégnek, azóta ügyvezető elnök, a napi irányítás Phong Le vezérigazgatóé. A cég negyedéves jelentése kockázatként nevezi meg, hogy a működése nagyban függ tőle.

A vásárlásokat a Strategy főként a tőkepiacról fizeti, nem a szoftverüzletből. Elsősorban három forrásból dolgozik:

• Új törzsrészvények. Folyamatosan, a mindenkori tőzsdei áron ad el új törzsrészvényeket (MSTR).
• Átváltható kötvények. Hitelt vesz fel, amelyet a hitelező később részvényre cserélhet. A 2026. júliusi beszámoló szerint 6,71 milliárd dollárnyi ilyen adóssága volt.
• Elsőbbségi részvények. 2025 óta négy amerikai sorozata (STRF, STRC, STRK, STRD) fizet évi 8-12 százalékos osztalékot, és kifizetésnél a törzsrészvény előtt áll a sorban.

A gépezet kulcsa az mNAV (a nettó eszközérték többszöröse), amely a cég tőzsdei értékét a bitcoinjai piaci értékéhez méri. Ha 1 fölött van, a piac többet fizet egy részvényért, mint amennyi Bitcoin jut rá, és az új részvények eladásából részvényenként több Bitcoin vásárolható. Az egy részvényre jutó Bitcoin változását a cég BTC Yield néven közli, és maga figyelmeztet rá, hogy ez nem befektetői hozam.

A kiadási oldalon az osztalék és a kamat áll, a 2026. augusztusi adatok szerint évente 1,7 milliárd dollár. Erre dollártartalékot tart, október 4-én 4,88 milliárd dollárt, és 2026. június vége és augusztus 9. között 6 916 Bitcoint is eladott osztalékra és saját elsőbbségi részvényei visszavásárlására. A szeptember 28. és október 4. közötti héten hatszor annyi pénzt költött az STRC sorozat visszavásárlására, mint Bitcoinra.

Aki MSTR-t vesz, egy cég tulajdonrészét veszi meg. A Strategy saját befektetői anyaga szerint a részvényesnek nincs közvetlen joga a bitcoinokra, és a törzsrészvény minden adósság és elsőbbségi részvény mögött áll. Az árfolyamot ezért a Bitcoin mellett az mNAV, a hígulás (az új részvények miatt egy részvényre kisebb tulajdonrész jut) és a finanszírozás költsége is mozgatja.

Nagyobb az ingadozás. A Yahoo Finance napi záróárain számolva 2020. augusztus 10. és 2026. október 8. között az MSTR nagyjából 12-szeresére, a Bitcoin közel 7-szeresére nőtt. A részvény legnagyobb esése közben 89, a Bitcoiné 77 százalék volt, és az elmúlt egy évben is a részvény esett többet, 54 százalékot a Bitcoin 34 százalékával szemben.

A könyvelés is ingadozik. 2025 óta a cég negyedévente piaci áron értékeli a bitcoinjait, a különbség az eredménybe kerül. Így lett a második negyedévben 8,32 milliárd dolláros veszteség a bitcoinokon (a nettó veszteség 8,22 milliárd dollár volt), a harmadikban pedig a cég előzetes becslése szerint 20,91 milliárd dolláros könyv szerinti nyereség. 2026 óta a cég adóssággal és elsőbbségi részvényekkel korrigált mNAV-t közöl, ezért a különböző oldalak más számot mutatnak. Ez a korrigált érték augusztus 21-én 1,01 volt, és szerintünk ilyen közel az 1-hez az új részvények eladása alig növelheti az egy részvényre jutó Bitcoint.

Magyarországról az MSTR olyan brókernél vásárolható meg, amely amerikai részvényeket is kínál, és a vétel dollárban történik, ezért a forint átváltásának költségével is számolni kell. A tagságunkban a rendszeres Bitcoin-elemzések és a közösség abban segítenek, hogy a részvény mögött álló Bitcoin piacát is értsd, mielőtt döntesz.

Megnézem a tagságokat

Adózásban ez részvény, nem kriptó. A kriptoeszközökre vonatkozó szabály (Szja tv. 67/C. §) nem érvényes rá. Ha a bróker EGT-államban, OECD-tagállamban vagy olyan országban működő felügyelt szolgáltató, amellyel Magyarországnak kettős adóztatási egyezménye van, és minden ügyletről a nevedre szóló igazolást ad, az eladás ellenőrzött tőkepiaci ügylet. Ilyenkor 15 százalék SZJA-t fizetsz, szociális hozzájárulási adót nem, és a veszteséget az előző két év ilyen nyereségével szemben is érvényesítheted. Ha ezek a feltételek nem teljesülnek, a nyereség árfolyamnyereségnek számít, és a 15 százalék SZJA mellett 13 százalék szociális hozzájárulási adó is terheli, évi 7 747 200 forintos felső határig. A kriptók adózásáról külön cikkünk szól.

Hosszabb távra a TBSZ is szóba jöhet, ha a brókered kínál ilyet. A tartós befektetési számlán öt év után a nyereség után nem kell SZJA-t fizetni.

Osztalékot a törzsrészvény nem hoz, a Strategy rá soha nem fizetett, csak az elsőbbségi sorozatokra.