A JPMorgan tíz év alatt többet vár a Bitcointól, mint a részvényektől

A J.P. Morgan Asset Management, a JPMorgan eszközkezelő ága október 19-én tette közzé 2027-es hosszú távú tőkepiaci várakozásait. A sorozat 31. kiadásában először szerepel a Bitcoin (82 843 dollár) is, saját hozamtartománnyal.

Ez az anyag nem egy elemző napi tippje. A cég több mint 90 portfóliómenedzsere, közgazdásza és elemzője évente frissíti 10-15 éves távra, összesen több mint 200 eszközosztályra, a nagy intézményi befektetők pedig erre építik a hosszú távú portfólióikat. A Bitcoinról szóló részt Sheena Shah portfóliómenedzser és Dennis Cristallo, a cég digitális eszközökért felelős stratégája írta.

A JPMorgan előrejelzése a Bitcoinra egyelőre hozamvárakozás, nem befektetési ajánlás: a Bitcoin a cég fő modellportfólióiban még nem kap súlyt. A riport spekulatív eszközként és a monetáris lazítás elleni fedezetként írja le.

Alapesetben a JPMorgan évi 10%-os kamatos hozamot vár a Bitcointól, ez a legmagasabb szám a riport Bitcoin-táblájában. A nagy amerikai cégek részvényeire 7,5%, az aranyra 5,5%, a klasszikus 60/40-es részvény-kötvény portfólióra 7% jut.

A riport számaiból visszaszámolva ez a mostani, nagyjából 83 000 dolláros szintről tíz év alatt kb. 215 ezer dolláros árat jelentene. A bika forgatókönyv évi 16,6%-kal kb. 385 ezer dollárig vinné, a medve forgatókönyv évi 11,2%-os veszteséggel kb. 25 ezer dollárra. A modell elsősorban a pénzkínálat bővülésére épít, kisebb részben arra, hogy a Bitcoin átvesz egy szeletet az arany szerepéből.

A magas várható hozamért nagy ingadozással fizet a befektető. A JPMorgan évi 55%-os ingadozással számol a Bitcoinnál, ez nagyjából háromszorosa a részvényekének. Ezért a Bitcoin számtani átlaghozama 20,9%, a kamatos ennek csak nagyjából a fele, mert a nagy esések után előbb vissza kell jönni.

A JPMorgan eszközkezelője nincs egyedül. A bank befektetési kutatói februárban a Bitcoin és az arany ingadozásának összevetéséből hosszú távon 266 000 dolláros elméleti szintet számoltak. Geoff Kendrick, a Standard Chartered elemzője 2030-ra 500 ezer dollárt vár, és ezt idén nyáron is fenntartotta. A Bernstein elemzői 2033-ra 1 millió dolláros Bitcoinnal számolnak, ezt augusztusi jegyzetükben is megerősítették.

Az elmúlt két évben abban is közeledtek az álláspontok, mekkora Bitcoin-szelet fér bele egy portfólióba:

• a BlackRock befektetési intézete 1-2%-ot tart ésszerűnek,
• a Morgan Stanley befektetési bizottsága a kockázatosabb portfóliókban 2-4%-ot enged,
• a Bank of America 1-4%-os sávot ad a tanácsadóinak,
• a Fidelity elemzése egy optimista elfogadási forgatókönyvben 2-5%-os arányt modellez.

A pénz is mozog. A BlackRock Bitcoin ETF-jébe október 19-én 665 millió dollár érkezett, egy éve nem volt ilyen erős napja. Az idei év végére szóló célárakat több bank is lefelé módosította, a Standard Chartered 100 ezer, a Bernstein 125 ezer dollárra, a hosszú távú várakozásuk viszont maradt.

Pár éve ugyanezek a nevek egészen mást mondtak. Jamie Dimon, a JPMorgan vezérigazgatója 2017 szeptemberében csalásnak nevezte a Bitcoint, amikor 4 131 dollárt ért. Larry Fink, a BlackRock vezetője néhány héttel később arról beszélt, hogy a kriptók főleg azt mutatják meg, mennyi pénzmosás folyik a világban.

Néhány további mondat ugyanebből az időszakból:

• Warren Buffett 2018-ban „valószínűleg patkányméreg a négyzeten” jelzővel illette,
• a Goldman Sachs 2020-ban azt írta ügyfeleinek, hogy a Bitcoin nem eszközosztály,
• Buffett 2022-ben azt mondta, hogy 25 dollárért sem venné meg a világ összes Bitcoinját.

Közben megjelentek a szabályozott termékek. A Vanguard 2024 januárjában még nem engedte a platformján az akkor induló spot Bitcoin ETF-eket, 2025 decemberében viszont megnyitotta előttük. Dimon 2025 májusában is azt mondta, hogy nem rajong a Bitcoinért, de az ügyfelei vehetnek. A cége eszközkezelője ma a részvényeknél és az aranynál is többet vár tőle.

A mostani árak mellett sokan elfelejtik, milyen gyorsan érkezett a nagy pénz a Bitcoinba. Az amerikai spot Bitcoin ETF-ek 2024. január 11-én indultak, és a Farside Investors napi adatai szerint már az első évben 35,2 milliárd dollár nettó tőke áramlott beléjük. 2026. október 20-ig ez 57,5 milliárd dollárra nőtt, és ebben már benne van a Grayscale régi alapjából (GBTC) kivont közel 28 milliárd dollár is.

A legnagyobb, a BlackRock IBIT nevű alapja egymaga több rekordot döntött:

• 2024-ben 37,2 milliárd dollár nettó beáramlással a harmadik lett az összes amerikai ETF között,
• a kezelt vagyona 341 kereskedési nap alatt lépte át a 70 milliárd dollárt, ötször gyorsabban, mint a korábbi csúcstartó, az arany GLD alapja,
• indulása óta 66,3 milliárd dollár nettó tőkét vonzott.

A pénz a gyengébb hónapokban sem fordult ki tömegesen. A halmozott beáramlás 2025. október 9-én tetőzött 62,7 milliárd dolláron, a mai 57,5 milliárd ennek több mint 90%-a. Augusztus óta pedig újra érkezik a tőke, azóta több mint 6 milliárd dollár jött.