A Tradeweb repoügylete 10 percen belül lezárult a blokkláncon

A Tradeweb repoügyletében a Marshall-szigetek digitális államkötvénye szolgált fedezetként, a teljes tranzakció pedig a Canton blokkláncán zajlott.

Röviden:

• A résztvevők közlése alapján az intézményi repopiacon először kapcsoltak össze digitális államkötvény-fedezetet teljesen blokkláncos, egyidejű elszámolással.
• A Tradeweb platformján szabályozott felek tíz percen belül lezárták a repoügylet teljes oda-vissza ciklusát.
• Az USDM1 digitális kötvény mögött rövid lejáratú amerikai állampapírok állnak 1:1 arányban, és kamatot is fizet.
• Augusztusban elindult a USD1 stablecoin a Canton hálózatán, de a repomodell elterjedése még bizonytalan.

Digitális államkötvény került fedezetként egy intézményi finanszírozási ügyletbe

A Virtu Financial, az M1X Global és a Tradeweb az USDM1 nevű, amerikai dollárban denominált digitális államkötvényt vonta be az intézményi finanszírozásba. A Marshall-szigeteki Köztársaság közvetlenül blokkláncon bocsátotta ki az eszközt.

A Tradeweb repoügylete során az USDM1 már nem pusztán kibocsátott vagy kereskedhető tokenizált eszközként jelent meg. A felek fedezetként használták egy szabályozott piaci szereplők között végrehajtott finanszírozási tranzakcióban, amelynek minden lépését a Canton hálózatán számolták el.

Miért fontos a Tradeweb repoügyletének teljesen blokkláncos elszámolása?

A megoldás újdonsága az úgynevezett atomi elszámolás: a tranzakció egymáshoz kötött elemei egyidejűleg teljesülnek a blokkláncon. A résztvevők közlése alapján ez volt az első repo, amely közvetlenül blokkláncon kibocsátott államkötvényt ilyen elszámolással kapcsolt össze.

A Tradeweb platformján végrehajtott ügylet teljes repo- és visszavásárlási ciklusa 10 percen belül lezárult. A teszt így azt mutatta meg, hogy szabályozott intézményi felek a fedezet mozgatását és az elszámolást is ugyanazon a blokkláncos infrastruktúrán tudják kezelni.

A digitális kötvény kamatot fizet és teljes fedezettel működik

Az USDM1 mögött rövid lejáratú amerikai állampapírok állnak 1:1 arányban. A konstrukciót New York állam joga alapján teljes fedezetű állami kötelezettségként alakították ki.

A digitális kötvény fedezetként történő használata közben is kamatot fizet. Ez különbözteti meg az olyan tokenektől, amelyek kizárólag elszámolási vagy fizetési funkciót töltenek be.

Az USDM1 a Tradeweb elektronikus kereskedési platformján érhető el. Az intézményi letétkezelést az Anchorage Digital, a BitGo és a tZERO biztosítja.

A Canton aktivitása nő, a szélesebb intézményi elterjedés még kérdéses

A Canton szabályozott pénzügyi tranzakciókra és tokenizált eszközökre kialakított blokklánc, amely adatvédelmi és engedélyezési funkciókat is kínál. Júliusban a Tradeweb ezen a hálózaton segítette egy Franklin Templeton által kibocsátott, tokenizált amerikai állampapír valós idejű átadását a Virtu Financial számára, USDCx ellenében.

Augusztusban a FalconX és az Interstice más hálózatokkal összekötött swapmotort indított, a World Liberty Financial pedig elérhetővé tette a USD1 stablecoint a Canton rendszerében. A Digital Asset és a Paul Ryan volt amerikai képviselőházi elnök által alapított American Idea Foundation 2027-re három amerikai államot érintő, állami juttatások kiosztását tesztelő programot tervez.

A repo ugyanakkor még korai példa. Egyelőre nem derült ki, hogy az intézményi repopiac szélesebb körben is átveszi-e ezt a modellt.

Hogyan értelmezzük ezt a hírt?

A Tradeweb ügylete arra utal, hogy a tokenizált államkötvények kiléphetnek a bemutatóprojektek világából, és intézményi fedezetként is használhatók. A 10 percen belül lezárt teljes repo- és visszavásárlási ciklus azt teszi kézzelfoghatóvá, hogy a fedezet mozgatása és az elszámolás egy közös blokkláncos infrastruktúrán kezelhető.

Az USDM1 konstrukciója különösen érdekes, mert a fedezetként lekötött eszköz közben is kamatot fizet. Ettől még ez egyelőre egy korai, szűk körben végrehajtott példa, és nem bizonyított, hogy a repopiac szélesebb része is átveszi a modellt. Mi úgy látjuk, a mostani ügylet értéke éppen abban van, hogy működés közben mutatta meg a tokenizált kötvények intézményi felhasználását.