Megakadt a hozamot fizető stablecoinok hároméves növekedése

A CEX.IO adatai szerint a kínálat 2026 második negyedévében több mint 3,5 milliárd dollárral esett, miközben a Treasury-alapú tokenek nőttek.

Röviden:

• A hozamok korábbi lendület megtört, a CEX.IO 15%-os visszaesést mért a negyedévben.
• Az Ethena sUSDe kínálata 52%-kal, közel 2 milliárd dollárral csökkent.
• A Treasury-alapú tokenek közül az Ondo Finance USDY több mint 66%-kal nőtt.
• A Talos a stablecoin kínálatot, a Bitcoin ETF-ek kiáramlását és a Strategy lassabb bitcoinvásárlásait emelte ki.

A második negyedévben több mint 3,5 milliárd dollárral szűkült a kínálat

A hozamot fizető stablecoinok negyedéves visszaesése nem önmagában áll: a CEX.IO adatai alapján a teljes stablecoin piac is először zsugorodott 2023 harmadik negyedéve óta. A teljes kínálat 2026 második negyedévében 312 milliárd dollárra csökkent.

A forgalmi oldal is gyengült. Az igazított tranzakciós volumen 5,5%-kal esett, ami arra utal, hogy nemcsak a hozamtermékekből vontak ki tőkét, hanem a stablecoinok használata is lassabb lett a negyedév során.

A hozamot fizető stablecoinok között az sUSDe esése volt a legerősebb

Az Ethena sUSDe esése azért emelkedik ki, mert a termék a kriptós eredetű hozammodellek egyik legismertebb példája. A kínálat 52%-os csökkenése közel 2 milliárd dollárnyi visszaesést jelentett egyetlen negyedév alatt.

Nemcsak az Ethena terméke került nyomás alá. A Sky sUSDS kínálata 16%-kal mérséklődött, ami ugyan kisebb arányú mozgás, de ugyanabba az irányba mutat: a befektetők kevesebb tőkét tartottak a kriptón belül felépített hozamtermékekben.

A Treasury-alapú tokenek eközben növelték a saját kínálatukat

A Treasury-alapú, állampapírokhoz kötött tokenek ezzel szemben növekedni tudtak a második negyedévben. A BlackRock BUIDL kínálata 2%-kal, a Circle USYC közel 16%-kal, az Ondo Finance USDY pedig több mint 66%-kal bővült.

A különbség a kockázati megítélésben is látszik. Miközben a kriptós hozammodellekből tőke távozott, a hagyományos eszközökkel fedezett tokenek iránt nőtt az érdeklődés. Ez a kettéválás a stablecoin piacon belül is megmutatja, hogy a hozam forrása egyre fontosabb szempont lett.

Mit jelez a stablecoin piac lassulása a kriptós keresletről?

A lassulás azt jelzi, hogy 2026 második negyedévében gyengébb lett a friss kriptós kereslet. Az első negyedévben még nagyjából 8 milliárd dollárral nőtt a stablecoin kínálat, rekordnak számító 315 milliárd dollárig, de már akkor látszottak repedések: a lakossági méretű utalások 16%-kal estek, miközben az automatizált aktivitás a tranzakciós volumen körülbelül 76%-át adta.

A második negyedévben a tranzakciók száma 530 millióval, 4,48 milliárdra csökkent, ami a CEX.IO adatsora alapján rekordméretű negyedéves visszaesés. Közben a 250 dollár alatti utalások 5%-kal, 19,39 milliárd dollárra nőttek, vagyis a kisebb peer-to-peer fizetések ellenállóbbak voltak, mint a nagyobb automatizált és kereskedési folyamatok.

A Talos a stablecoin kínálat csökkenését a spot Bitcoin (61 701 dollár) ETF-ek kiáramlásaival és a Strategy lassabb bitcoinvásárlásaival együtt sorolta a gyengülő keresleti csatornák közé. Tanay Ved, a Talos vezető kutatási munkatársa szerint a stablecoin kínálat helyreállása azt jelezné, hogy „friss tőke tér vissza” a kriptós ökoszisztémába, ami a blokkláncon belüli likviditást is támogathatná.

Hogyan értelmezzük ezt a hírt?

Ez a hír inkább kijózanító, mint pánikkeltő: a hozamot fizető stablecoinok 15%-os visszaesése azt mutatja, hogy a piac elkezdte szétválasztani a hozamokat azok forrása alapján. Az sUSDe 52%-os esése és az USDY több mint 66%-os növekedése ugyanabban a negyedévben elég erős jelzés: a befektetők most jobban értékelik az egyszerűbben érthető, hagyományos fedezetű megoldásokat, mint a kriptón belül felépített hozammodelleket.

Ez nem a stablecoinok használhatóságának bukása, főleg úgy, hogy a 250 dollár alatti utalások még nőttek is. A gyengülő kínálat és az 5,5%-kal kisebb igazított volumen viszont azt üzeni, hogy a spekulatív és automatizált aktivitás kevesebb üzemanyagot kapott 2026 második negyedévében. Mi ezt egészséges piaci szelekciónak látjuk: nem minden hozam egyforma, és a következő növekedési körben azok a termékek kaphatnak nagyobb bizalmat, ahol a fedezet és a hozam forrása könnyen ellenőrizhető.