Visszatértek a nagy vevők, de már Ethereumot halmoznak

A nyári kiáramlás után egy héten belül négy nagy szereplő vásárolt, és az Ethereum-ETF-ek közel négyszer gyorsabban bővültek, mint a Bitcoin-ETF-ek.

Röviden:

• Egy héten belül négy nagy szereplő vásárolt. A Strategy 4 603 Bitcoint vett 369,7 millió dollárért, a Strive 1 800 Bitcoint, a BitMine 53 501 Ethereumot, az XRP-alapok pedig kilenc napja gyűjtenek.
• Az Ethereum-ETF-ek állománya augusztus második felében közel négyszer gyorsabban nőtt, mint a Bitcoin-ETF-eké. Az Ethereum-oldalnak augusztus 11. óta nincs negatív napja.
• A Strategy a nyáron öt alkalommal adott el összesen 6 948 Bitcoint, és a bevételből a saját elsőbbségi részvényeit szolgálta ki. Most 80 318 dolláros átlagáron vásárolt vissza.
• Az árfolyam viszont még nem követte a vásárlásokat. Az ETH/BTC arány az augusztus 20-i ugrás óta oldalaz.

Unalmas nyár után rákapcsoltak az intézményi befektetők

A nyár csendben telt. Az amerikai spot Bitcoin-alapokból júniusban és júliusban nettó 2,4 milliárd dollár áramlott ki, a Bitcoin pedig augusztus közepén még 64 ezer dollár körül járt.

A hónap közepén aztán megfordult a pénz iránya. A Bitcoin-alapok nyolc napon át egyfolytában gyűjtöttek, majd a hónap végén két piros nap megtörte a sorozatot, az Ethereum-alapoknak viszont augusztus 11. óta egyetlen negatív napjuk sincs.

Egyetlen héten belül négy nagy vevő is színre lépett. A Strategy 4 603 Bitcoint vett 369,7 millió dollárért, ez volt az első vásárlásuk június óta. A Strive 1 800 Bitcoint vásárolt, a BitMine 53 501 Ethereumot, az amerikai XRP-alapok pedig kilenc kereskedési napon át gyűjtöttek megszakítás nélkül. A címlapok ebből azt olvasták ki, hogy visszatértek a nagyok. Ha megnézzük, pontosan mit vettek és miből, a kép árnyaltabb lesz.

Miért állt eladói oldalra a Strategy a nyáron?

A Strategy visszavásárlása jól hangzik, csak épp egy eladási sorozat után jött. Május vége és augusztus eleje között öt alkalommal adtak el Bitcoint, összesen 6 948 darabot, és a SEC-hez benyújtott bejelentéseikben a táblázat oszlopfejléce szó szerint „BTC Sold”. Erről annak idején mi is beszámoltunk, amikor 1 638 Bitcoint adtak el osztalékfizetésre, majd amikor 1 690 Bitcoinból részvényt vásároltak vissza.

A pénz nem tűnt el, hanem a cég saját elsőbbségi részvényeit szolgálta ki. Június 29-én bejelentettek egy programot, amely felhatalmazza őket Bitcoin eladására, ugyanaznap évi 12 százalékra emelték a STRC jelű elsőbbségi papírjuk osztalékát, és elindítottak egy visszavásárlási programot ugyanezekre a papírokra. Július 20. és augusztus 30. között 635,2 millió dollárért vásárolták vissza őket. A lényeg viszont az árakban van. A nyáron 60 és 64 ezer dollár között adtak el, most 80 318 dollárnál vásároltak vissza.

Az Ethereum-ETF-ek közel négyszer gyorsabban bővültek

Ahol a valódi elmozdulás látszik, az az alapok oldala. Augusztus 18. és 31. között az Ethereum-ETF-ek állománya közel 12 százalékkal hízott, a Bitcoin-ETF-eké alig 3 százalékkal. Tíz kereskedési nap alatt közel négyszeres a különbség, és ez nem egy-két nagy tétel műve, hanem folyamatos, napi szintű beáramlásé. Az Ethereum-alapok kezelt vagyona ezzel 15 milliárd dollár fölé nőtt.

Az arány egy része egyszerű matematika. Az Ethereum-alapok hatszor kisebbek a Bitcoin-alapoknál, ezért ugyanaz a dollárösszeg náluk jóval nagyobb százalékot mozgat. A méret viszont nem magyaráz meg mindent. Augusztus 28-án az Ethereum-alapokba 102 millió dollár érkezett, miközben a Bitcoin-alapokból 202 millió távozott. Vagyis nem ugyanannak a pénznek a szórása látszik, hanem két ellentétes irány ugyanazon a napon.

Ki az a BitMine, és miért vesz 65 hete Ethereumot?

A BitMine Immersion Technologies eredetileg bányász cég volt, 2025 júniusa óta viszont Ethereumot halmoz, méghozzá megszakítás nélkül. A saját, augusztus 31-i SEC-bejelentésük szerint már 5,9 millió Ethereumot tartanak, ami a teljes kínálat 4,9 százaléka, és ezt 65 egymást követő heti vásárlással érték el. A maguk elé tűzött 5 százalékos célnak a 98 százalékánál járnak. Az állomány több mint 85 százaléka stakingre van lekötve, vagyis nem eladásra tartják. A portálon a 4,9 százalékos szintről külön is írtunk.

A cég elnöke Tom Lee, a Fundstrat alapítója, aki a nemzetközi sajtóban a legerősebb Ethereum-tézist képviseli. Szerinte az Ethereum a harmadik negyedév eddigi legjobban teljesítő makróeszköze, és nagy fölénnyel veri az amerikai részvénypiacot. Fontos viszont kimondani, hogy Lee érdekelt fél. Amikor az Ethereum célárairól beszél, a saját cége pozíciójáról is beszél, az állításai vélemények, nem előrejelzések. A BitMine mögött egyébként nagy intézményi befektetők állnak, köztük az ARK, a Founders Fund, a Pantera, a Kraken és a Galaxy Digital.

Az Ethereum egyetlen nap alatt teljesítette felül a Bitcoint

A vásárlások hetekig tartottak, a felülteljesítés viszont gyakorlatilag egyetlen napon történt. Augusztus 20-án reggelre az Ethereum egy nap alatt 9,4 százalékot javított a Bitcoinhoz képest. Ez pontosan az a nap, amikor a piacon rekord méretű short-likvidáció zajlott.

Az előző napon 24 óra alatt közel 3 milliárd dollárnyi pozíciót számoltak fel, és ennek több mint 90 százaléka olyan kereskedőké volt, akik esésre játszottak. Ők emelkedés közben kénytelenek visszavásárolni, és ezzel maguk hajtják tovább az árat. Az Ethereumra önmagában több mint egymilliárd dollár jutott ebből.

Az ugrás méretét a kínálati oldal magyarázza. A tőzsdéken tartott Ethereum mennyisége az év eleje óta nagyjából 10 százalékkal csökkent, a kínálat több mint harmada stakingre van lekötve, és az alapok is folyamatosan vonják ki a piacról. Kevesebb eladható coin mellett egy kényszerű vételi hullám nagyobbat mozdít az áron. Harminc napos távon az Ethereum 31 százalékot, a Bitcoin 24 százalékot emelkedett.

Mi szól az Ethereum-tézis ellen?

A tézisnek erős ellenpontja is van. Benjamin Cowen elemző ugyanezen a héten kétes spekulációnak nevezte az Ethereum emelkedését. Szerinte az árfolyam pont a reális értékénél jár, tehát nincs benne alulárazás. Arra is emlékeztet, hogy a múltban egy komolyabb amerikai részvénypiaci esés megfelezte az Ethereumot, és hogy aranyban mérve az Ethereum 2021 óta egyre mélyebb mélypontokat üt.

Az augusztus 20-i ugrás óta az ETH/BTC arány tíz napja oldalaz. A felülteljesítés rövid idő alatt zajlott le, és azóta nem folytatódott, miközben az intézményi vásárlás továbbra is zajlik.

Hogyan értelmezzük ezt a hírt?

A hét eseményeiből két külön dolog olvasható ki. Az egyik, hogy az intézményi kereslet valóban visszatért a nyári apály után, és ez az alapok napi adataiban is látszik. A másik, hogy ez a kereslet átrendeződött. A Bitcoin-oldalon egy vállalat éppen azért adott el, hogy a saját tőkeszerkezetét finanszírozza, az Ethereum-oldalon viszont sem az alapoknál, sem a BitMine-nál nem volt megszakítás.

Szerintünk a következő hetek kérdése nem az, hogy vesznek-e, hanem hogy az árfolyam mikor követi a vásárlást. Két számot érdemes figyelni. Az egyik az Ethereum-alapok napi állománya, mert ha ott megjelenik az első negatív nap, azzal a sorozat érve is elvész. A másik az ETH/BTC arány, ami az augusztus 20-i csúcsa alatt oldalaz. Amíg ezt nem veszi vissza, addig a felülteljesítés egyetlen nap története marad. Ez nem befektetési tanács, hanem a két mutató, amiből a következő lépés kiolvasható lesz.