Gyenge negyedév a Coinbase-nél, a lakosság vásárol az esésben

A kriptopiac őszi lendülete gyorsan kifulladt, és ezt a Coinbase számai is megérezték: 667 millió dolláros nettó veszteséggel zárta 2025 negyedik negyedévét.

Piaci fordulat: amikor a Bitcoin rántja magával a tőzsdét

2025 októberében a Bitcoin még 126 000 dollár fölött járt. December végére 88 500 dollár alá csúszott,  idén pedig 65 700 dollár körül ingadozik. Az árfolyammozgás egyre látványosabban követi az amerikai technológiai részvények sorsát: amikor a Nasdaq esik, a Bitcoin követi.

A befektetői hangulat extrém félelembe fordult. Az Alternative Crypto Fear & Greed Indexe 5-ös szintre esett - ez mélyebb pesszimizmust jelez, mint a 2022-es kriptotél vagy a 2020-as Covid-pánik idején. Ebben a közegben a Coinbase sem tudta függetleníteni magát a piactól.

A számok mögött: könyvelési veszteség, erős működés

A vállalat 1,78 milliárd dolláros negyedéves bevételt jelentett, ami 21-22%-os éves visszaesés, és elmaradt az elemzők 1,84-1,85 milliárd dolláros várakozásától. Az egy részvényre jutó eredmény 0,66 dollár lett, szemben a 0,92 dolláros piaci konszenzussal.

A 667 milliós veszteség döntő része azonban nem működési probléma.

• 718 millió dollár nem realizált veszteség a vállalat kriptoportfólióján.

• 395 millió dolláros értékvesztés stratégiai befektetéseken, köztük a Circle-ben.

Fontos különbség: ezek nagyrészt papíron létező veszteségek. A cég nem aktívan kereskedik saját kriptoállományával, inkább „buy and hold” stratégiát követ. A számviteli szabályok viszont az aktuális piaci árhoz kötik az értékelést - akkor is, ha nincs tényleges eladás.

A Coinbase 296 milliárd dollárnyi forgalmat bonyolított le a negyedévben - meghaladva a várakozásokat. 2025-ben összesen 5,2 billió dolláros kereskedési volumen jött össze, ami 156%-os növekedés 2024-hez képest. A globális kriptokereskedési piaci részesedés 6,4%-ra nőtt, nagyjából duplájára.

Tranzakciók csökkennek, stabilcoin menti a helyzetet

A bevételi szerkezet továbbra is árulkodó.

• Tranzakciós bevétel: 983 millió dollár (éves alapon -37%).

• Előfizetések és szolgáltatások: 727 millió dollár.

• Stablecoin-bevétel: 364 millió dollár (jelentős növekedés tavalyhoz képest).

A stabilcoin-bevételek főként az USDC után járó kamatmegosztásból származnak. A staking és az úgynevezett „blockchain rewardok” 151 millió dollárt tettek hozzá a negyedévhez. Már mintegy egymillió felhasználó fizet elő a Coinbase One csomagra.

A menedzsment hangsúlyozza: ma már 12 olyan termékük van, amely éves szinten legalább 100 millió dollár bevételt termel. Emellett tavaly 2,9 milliárd dollárért felvásárolták a Deribitet, és a derivatív piac felé nyitnak, ahol rekord negyedéves forgalmat értek el.

Részvényárfolyam: pánik és gyors visszapattanás

A gyorsjelentés előtt a Coinbase-részvény közel 8%-ot esett, 141 dollárig. Az elmúlt hat hónapban több mint 55%-kal került lejjebb az árfolyam. A számok publikálása után azonban a zárás utáni kereskedésben 2-3%-os plusz is megjelent.

A befektetők láthatóan mérlegelnek: egyszeri, könyvelési alapú visszaesésről van szó, vagy a kriptotél újabb, hosszabb fejezete kezdődik?

Érdekes jel: február 10-ig már 420 millió dollár tranzakciós bevétel gyűlt össze az első negyedévben. A vállalat szerint a lakossági ügyfelek nem menekülnek, inkább vásárolják az esést.

Ha ez a trend kitart, az enyhítheti a nyomást. Ha viszont a Bitcoin tartósan 60 000 dollár alatt ragadna - amit több nagybanki elemző sem zár ki -, a Coinbase bevételi modellje ismét komoly teszt elé kerül.

A tőzsde története során több kriptociklust is átvészelt. A most véget ért, nyolc nyereséges negyedévből álló sorozat az egyik leghosszabb volt a rekordok. Ezt megelőzően a medvepiacok rendszeresen veszteségekhez vezettek. Armstrong ennek ellenére optimista maradt, rámutatva a növekvő elfogadásra és a szabályozási tisztaságra.