Nyomás alatt a Strategy – tényleg közeleg a kényszerlikvidáció?

A Strategy, a világ legnagyobb Bitcoin-készlettel rendelkező vállalata, 11%-os zuhanást produkált a tőzsdén. A piac attól tart, hogy a cég kényszerlikvidációra kényszerül, de valóban ekkora a baj? Elemzők szerint a helyzet nem ennyire sötét.

Pánik a piacon: mi történik a Strategyvel?

A Strategy nevű vállalat két dologról híres: hatalmas Bitcoin-készletről és sajátos finanszírozási stratégiáról. A cég részvényeinek 11%-os esése kedden felkavarta a kriptopiacot. A legnagyobb kérdés, amit most mindenki feltesz: lehet, hogy a Strategy kénytelen lesz felszámolni Bitcoin-vagyona egy részét?

A válasz ennél bonyolultabb. A pánik nem teljesen alaptalan, hiszen a cég 499 096 Bitcoinnal rendelkezik, ami jelenleg körülbelül 42 milliárd dollárt ér. Ha ezt a méretű portfóliót elkezdenék likvidálni, annak beláthatatlan hatásai lennének a kriptopiacra. De valójában mekkora az esélye ennek?

A Strategy pénzüzgyi működése: biztonság vagy időzített bomba?

Elemzők szerint a cég kényszerlikvidációjának esélye minimális, köszönhetően a stratégiailag kialakított finanszírozási modellnek. A Strategy többnyire átváltható kötvényekkel von be tőkét, ami azt jelenti, hogy nem azonnali részvény-kibocsátással teremt likviditást.

Jelenleg 8,2 milliárd dollárnyi adóssága van, főként zéró-kupon kötvények és alacsony kamatozású hitelek formájában. Ezek csak 2028 és 2030 között járnak le, ami időt biztosít a cégnek a pénzügyi manőverezésre.

Trevor Koverko, a Polymath társalapítója szerint a Strategy adósságának szerkezete erősen kötődik a Bitcoin (BTC) árfolyamához. A legnagyobb veszélyt egy hosszan tartó Bitcoin árfolyamcsökkenés jelentheti, ami megnehezítené az adósság refinanszírozását.

Michael Saylor, a biztosíték?

A cég helyzete még egy okból stabilabb a látszatnál: Michael Saylor, a Strategy társalapítója és elnöke 46,8%-os szavazati joggal bír. Ez gyakorlatilag ellehetetleníti, hogy a részvényesek akarata ellenére bármilyen radikális lépést hozzanak.

Bár a cég a harmadik negyedévben 116,1 millió dollárnyi bevételt termelt, nettó vesztesége 340,2 millió dollár volt, főként a Bitcoin áringadozása miatt. Ennek ellenére a cég képes volt a 2022-es medvepiacon is 1,8 milliárd dolláros tőkebevonásra, ami azt mutatja, hogy a befektetők még mindig látnak benne potenciált.

Mi lehet a legrosszabb forgatókönyv?

Elemzők szerint egy "Black Swan" esemény nélkül a Strategy kényszerlikvidációja rendkívül valószínűtlen. Még ha a Bitcoin árfolyama 50%-ot zuhanna, a cég eszközértéke akkor is több mint kétszerese maradna az adósságának.

A pánik tehát lehet, hogy eltúlzott, de az biztos, hogy a Strategy története még tartogat fordulatokat.