Coinbase pre-IPO piacot nyit a SpaceX értékelésére

A Coinbase június 4-én jelentette be, hogy elindítja pre-IPO piacát, elsőként Elon Musk zászlóshajójával, a SpaceX-szel a középpontban. A koncepció lényege, hogy a tőzsdén még nem jegyzett, privát óriáscég értékelésére fogadhatsz egy USDC-ben elszámolt, határidő nélküli futures kontraktussal.

A termék hivatalosan „pre-IPO perpetual futures”, vagyis lejárat nélkül, 24/7 kereskedhető, a nyereség-veszteség pedig USDC-ben kerül elszámolásra.

A hozzáférés egyelőre nem elérhető amerikai felhasználók számára, csak a Coinbase által támogatott, USA-n kívüli régiókban. A SpaceX azért lett az első választás, mert a piacon óriási a globális kereslet arra, hogy valamilyen módon részesedni lehessen a cég – akár 1,75 billió dollárra taksált – privát értékeléséből.

A SpaceX-re épülő pre-IPO perpetual futures egy szintetikus termék, amely a cég becsült tőzsdei bevezetés előtti értékelését követi. A kontraktusnak nincs lejárata, folyamatosan, a hét minden napján kereskedhető, a pozíciók nyitása és zárása pedig ugyanúgy működik, mint a Coinbase többi perpetual termékénél. A különbség az elszámolás: minden profit és veszteség USDC-ben realizálódik, vagyis a teljes margin és PnL stabilcoinban mozog, nem pedig fiatban.

(IPO előtti örök határidős ügyletek indultak a Coinbase-en. Forrás: Coinbase)

Ha a SpaceX a jövőben tőzsdére lép, a Coinbase szerint a meglévő pre-IPO pozíciók automatikusan egy poszt-IPO perpetual futures szerződésbe gördülnek át, amely már a nyilvános részvényárfolyamot követi. Ez a modell úgy ad kvázi részvételt a privát piacban, hogy közben végig derivatív pozíció marad.

A SpaceX-re épülő Coinbase futures valójában egy nagyobb trend része: a kriptotőzsdék egymásra licitálva hozzák be a privát piacokat a digitális eszközök világába.

A Coinbase lépésével párhuzamosan a Kraken anyavállalata, a Payward is bejelentett tokenizált pre-IPO hozzáférést, a Binance pedig már korábban indított olyan derivatív termékeket, amelyek nagy nevű privát cégekhez, köztük a SpaceX-hez kapcsolódnak.

A Bitget IPO Prime platformja szintén pre-IPO termékekre épít, SpaceX-expozícióval indítva. Mindez beleillik az egyre gyorsabban növekvő RWA (real-world asset) tokenizációs hullámba, ahol a privát részvények, vállalati részesedések és más, korábban csak VC-knek elérhető eszközök fokozatosan apró, kereskedhető digitális szeletekre esnek szét.

A Coinbase pre-IPO piaca egyszerre ígér új lehetőséget és komoly kockázatot. Pozitív oldal, hogy egy SpaceX-szerű, hagyományosan csak intézményeknek és VC-knak elérhető sztoriba most jóval szélesebb, kriptós közönség is „beszállhat”, ráadásul alacsonyabb ticket size mellett és 0–24-ben kereskedve. Ugyanakkor ez továbbra is egy erősen spekulatív derivatív termék, amely egy becsült privát értékelést követ, transzparens tőzsdei árjegyzés nélkül, így a volatilitás, a funding költségek és a likviditási kockázatok bőven benne vannak a pakliban.

Ha a SpaceX IPO-ja csúszik, elmarad vagy a vártnál gyengébb árazással érkezik, az a kontraktus árfolyamát is durván megütheti. Hosszabb távon a Coinbase számára a tét az, hogy stabilan a tokenizált privát piacok egyik központi szereplőjévé tud-e válni, vagy ez is csak egy rövid életű hype marad a derivatív fronton.