Hogyan működik a kriptohitelezés, és mikor viszik el a fedezeted?

A kriptohitelezésnek két oldala van. Aki kölcsönt vesz fel, kriptót köt le fedezetként, és jellemzően stablecoint (dollárhoz kötött kriptót) kap érte. Aki kölcsönad, a kriptóját egy közös alapba teszi, és ebből kapják a kölcsönt a hitelfelvevők. A decentralizált pénzügyek (DeFi) világában ezt egy okos szerződés intézi, bank és ügyintéző nélkül. Központosított platformon ugyanezt maga a cég végzi.

A legnagyobb decentralizált hitelező, az Aave a DefiLlama adatai szerint 2026. október 21-én kb. 11,82 milliárd dollár kölcsönt adott ki a befizetett kriptóból. A kölcsönadók hozama ezeknek a hiteleknek a kamata, a protokoll részének levonása után. Ugyanazon a napon az Aave Ethereum hálózaton működő alapjában az USDC kölcsönadása évi 3,78 százalékot hozott, 4,49 százalékos hitelkamat mellett.

A staking nem ugyanez. A staking jutalma a hálózat biztosításáért jár, a hitelezési hozam viszont egy másik felhasználó kamata, ezért a kereslettől függ. Ezt mutatja a tokenizált Bitcoin (WBTC) is: ugyanott évi 0,33 százalékot hozott, mert szinte senki nem veszi kölcsön, inkább fedezetnek használják.

A hitelfelvevő mindig több értéket köt le, mint amennyit felvesz, ezt hívják túlfedezettségnek. Az Aave Ethereum hálózaton működő alapjában 2026. október 21-én egy ETH fedezet értékének legfeljebb 80,5 százalékát lehetett felvenni (ez a hitelfedezeti arány, angolul LTV), a likvidációs küszöb pedig 83 százalék volt. A kettő közti különbség a mozgástér: a maximumig felvett kölcsönnél ez csak kb. 3 százaléknyi esést enged. A rendszer folyamatosan számolja a pozíció egészségi mutatóját (health factor), és ha ez 1 alá esik, eladhatja a fedezet egy részét.

Ilyenkor egy külső szereplő, a likvidátor visszafizeti az adósság egy részét, és 5 százalékos kedvezménnyel megkapja érte a fedezetet. A kedvezményt a hitelfelvevő fizeti meg, a saját fedezetéből.

Mennyi esést bír ki a fedezet? Egy ETH fedezetnél, ha egy ETH 2 451,83 dollárt ér (2026. október 21.), így alakul:

• a maximális 1 973,7 USDC felvételénél kb. 3 százalékos esés is likvidációt indíthat,
• 1 500 USDC-nél kb. 26 százalékos esésig marad biztonságban a pozíció,
• 1 000 USDC-nél, ami nagyjából a maximum fele és kb. 325 ezer forint, az ETH-nak kb. 51 százalékot, 1 205 dollár alá kell esnie.

Az adósság a kamattal együtt folyamatosan nő, így a likvidációs ár idővel felfelé kúszik akkor is, ha az ETH ára nem mozdul.

A hitelfelvevők tipikus hibája, hogy túl közel mennek a maximumhoz. Egy hirtelen esésnél a likvidáció automatikusan lefut, és nincs idő fedezetet pótolni.

A központosított platform csődbe mehet. 2022-ben a Celsius, a Voyager, a BlockFi és a Genesis is összeomlott. A Celsiusnál a kivétek befagyasztásakor az amerikai fogyasztóvédelmi hatóság (FTC) szerint kb. 4,7 milliárd dollár értékű kriptó ragadt bent, az ügyfelek pedig a csődeljárás hitelezői lettek.

A decentralizált hitelezőnél is elakadhat a kivét. 2026. április 18-án támadók egy másik protokollból (Kelp DAO) ellopott, fedezet nélküli tokenekkel vettek fel kölcsönt az Aave-en. Az ETH kihasználtsága (a betett ETH kölcsönadott része) az Aave-en 100 százalékra ugrott, a kölcsönadók egy ideig nem tudták kivenni a kriptójukat, és néhány nap alatt kb. 15 milliárd dollár tőke távozott a protokollból az Aavescan mérése szerint.

Az uniós kriptorendelet (MiCA) a kriptoeszközök kölcsönadását és kölcsönvételét kifejezetten kihagyta (94. preambulumbekezdés), a teljesen decentralizált szolgáltatásokat pedig a hatályán kívül helyezte. Egy engedélyes tőzsde hitelterméke ezért attól még nem élvez védelmet a MiCA alapján. Az OKX európai cége 2026 októberében USDC-ben folyósított hitelt indított az Európai Gazdasági Térségben, és a feltételei szerint a MiCA ügyfélvédelmi szabályai erre a termékre nem vonatkoznak.

Ez változhat, mert az uniós bankfelügyelet (EBA) 2026. szeptember 24-én azt javasolta, hogy a MiCA felülvizsgálatakor a DeFi-hez kötődő hitelezést is vonják szabályozás alá.

Az adóról az szja-törvény két pontja mond a legtöbbet. A felvett kölcsön nem bevétel (7. § (1) c), és amíg kriptóért kriptót kapsz, például ETH fedezetre USDC-t veszel fel, nem keletkezik adóköteles ügylet (67/C. § (2)). Adó akkor keletkezhet, ha a kriptóért pénzt, árut vagy szolgáltatást kapsz, ilyenkor a nyereség után 15 százalék szja jár, szociális hozzájárulási adó nélkül. A kriptóban kapott kamat megszerzéskori adózása nem egyértelmű, ezt egyedi esetben adószakértővel érdemes tisztázni. A részletek a kriptoadózásról szóló útmutatónkban állnak.