Pozitív tőzsdei hírek ellenére esik a Bitcoin árfolyama

Az MSCI bejelentése szerint a Bitcoin (BTC) tartalékstratégiát alkalmazó vállalatok, köztük a Strategy, továbbra is szerepelhetnek a globális részvényindexekben.

Ez a döntés véget vetett annak a hónapok óta húzódó bizonytalanságnak, amely szerint az indexszolgáltató kizárhatja azokat a cégeket, amelyek mérlegükön jelentős mennyiségű Bitcoint tartanak.

A piac egy része attól tartott, hogy egy ilyen lépés kényszerértékesítésekhez vezethet, mivel az indexkövető alapok kötelesek lettek volna eladni az érintett részvényeket.

Ez a félelem annyira erős volt, hogy ellenben velem, sok piaci szereplő az MSCI esetleges döntésével hozta összefüggésbe az október 10-i nagymértékű likvidációs eseményt is.

A pozitív döntés azonban egy kevésbé látványos, ám annál fontosabb változtatással párosult. Az MSCI módosította azt a módszertant, ahogyan az indexekben szereplő vállalatok új részvénykibocsátásait kezeli.

Korábban, amikor egy olyan cég, mint a Strategy, új részvényeket bocsátott ki tőkebevonás céljából, az MSCI automatikusan növelte az indexben szereplő részvényszámot. Ennek következtében az indexkövető alapoknak arányosan vásárolniuk kellett az új részvényekből, ami jelentős, automatikus keresletet teremtett.

Ez a mechanizmus kulcsszerepet játszott abban, hogy a Strategy nagy volumenben tudott tőkét bevonni, amelynek jelentős részét Bitcoin vásárlására fordította. Az új szabályozás értelmében azonban az MSCI már nem növeli automatikusan az indexsúlyt új kibocsátások esetén.

Ez azt jelenti, hogy a passzív alapok nem kötelesek vásárolni, így megszűnik az a korábban garantált kereslet, amely közvetetten támogatta a Bitcoin árfolyamát is.

A Bitcoin árfolyamának reakciója jól tükrözi ezt az összetett helyzetet. Bár a hír első ránézésre egyértelműen pozitív, a piac gyorsan felismerte, hogy a korábbi egyik legerősebb keresleti motor gyengült.

Valószínűleg a befektetők jelentős része már előre beárazta azt a forgatókönyvet, hogy az MSCI végül nem zárja ki a BTC-s cégeket, így a bejelentés nem okozott meglepetést.

Ezzel szemben a passzív vásárlási kényszer megszűnése visszafogta az emelkedési potenciált, ami magyarázatot ad arra, miért nem indult el azonnali Bitcoin rally.

Mindezek ellenére a döntés összességében mégis megkönnyebbülést jelent. Nem keletkezik extra eladói nyomás, a Bitcoin-tartalékot felhalmozó cégek stratégiája hosszú távon fenntarthatóbbá válik, és a piac egy jelentős strukturális kockázattól szabadult meg.

Ez stabilabb alapot teremthet a következő, már nem kényszermechanizmusokra, hanem valódi keresletre épülő emelkedéshez.