Stablecoin átrendeződés: az USDT és USDC harca az európai piacon

A világ vezető dollárhoz kötött stablecoinja, a Tether (USDT) jelentős visszaesést mutat: piaci kapitalizációja 2022 novembere, az FTX összeomlása óta nem látott mértékben csökkent.

A december 30-án életbe lépett európai uniós MiCA (Markets in Crypto-Assets) szabályozás óta az USDT piaci értéke több mint 1,2%-kal esett vissza, 138,8 milliárd dollárról körülbelül 137 milliárd dollárra. Ez a csökkenés különösen szembetűnő, ha figyelembe vesszük, hogy két hét alatt összesen 2,7%-os a visszaesés, hiszen december 19-én még 141 milliárd dolláros rekordot ért el.

Az új EU-s szabályozás szigorú követelményeket támaszt a stablecoin kibocsátókkal szemben, különös tekintettel a tartalékokra és a likviditásra vonatkozó előírásokra. A WeFi növekedésért felelős vezetője, Agne Linge szerint különösen problémás lehet a nagyobb szereplők, mint a Tether számára az a követelmény, hogy tartalékaik 60%-át EU-s bankokban kellene tartaniuk.

Ezt a követelményt a Tether jelenlegi piaci kapitalizációja mellett gazdaságilag nehéz lenne teljesíteni anélkül, hogy az ne okozna zavart a szélesebb kripto ökoszisztémában.

A Tether azonban jelentős profittal működik – várhatóan 10 milliárd dolláros éves bevétellel zárja az évet –, ami segíthet a szabályozási kihívások kezelésében. A cég jelentős készpénztartaléka lehetővé teszi termékei és befektetései diverzifikálását, csökkentve ezzel a stablecoin kibocsátáshoz kapcsolódó kockázatokat.

Az EU-s országok többsége 6-18 hónapos átmeneti időszakot biztosít a megfelelésre vagy a kivonulásra, ami segíthet tompítani egy esetleges hirtelen kilépés hatásait.

Az európai tőzsdék már reagáltak a szabályozási bizonytalanságra: a Coinbase Europe például már ki is listázta az USDT-t és öt másik stablecoint, hogy megfeleljen a MiCA követelményeinek.

Ezzel szemben a Circle USD Coin (USDC) jelentős növekedést mutat: forgalomban lévő mennyisége 80%-kal nőtt a 2023-as mélyponthoz képest, és már megközelíti a 44 milliárd dollárt. A növekedés mellett figyelemreméltó az USDC blokklánc-hálózatok közötti eloszlásának változása is.

Míg 2023-ban az USDC 85%-a az Ethereum (ETH) hálózaton volt, mára ez az arány 65%-ra csökkent, miközben jelentősen nőtt a Solana (SOL) (10%) részesedése, valamint a Base és Arbitrum (ARB) Ethereum layer 2 megoldások, illetve a Hyperliquid (HYPE) layer 1 platform együttes részesedése is eléri a 15%-ot.

A Solana térnyerését részben a lakossági kereskedők növekvő érdeklődése magyarázza, különösen a Solana-alapú mémcoinok és AI token spekuláció miatt. A platform teljes zárolt értéke (TVL) 2024-ben 1,5 milliárd dollárról 8,5 milliárd dollárra nőtt.

Elemzők szerint az USDC forgalomban lévő mennyisége 2025-re akár meg is duplázódhat, elérve a 100 milliárd dollárt. Ez a növekedés nagyban függ attól, hogy a Tether továbbra is szabályozatlan marad-e az EU-ban. Ha igen, az európai felhasználók várhatóan egyre inkább az USDC felé fordulnak majd alternatívaként.

A stablecoinok növekvő adoptációja különösen pozitív hatással lehet a decentralizált pénzügyekre (DeFi), hiszen ezek jelentik a kaput a DeFi szolgáltatások felé. A Grayscale decemberben több DeFi alkalmazást is felvett a 2025 első negyedévében figyelemre méltó tokenek listájára, köztük két Solana-alapú projektet is: az Ethena-t, a Jupiter-t és a Jito-t.