Miért esik majd emelkedik a Bitcoin válsághelyzetekben?

A Bitcoin gyakran reagál válsághelyzetekre – például Donald Trump vámokkal kapcsolatos intézkedéseire – egy jól ismert mintázattal: előbb meredeken esik, majd látványosan emelkedik. De miért történik ez? A Bitwise befektetési igazgatója, Matt Hougan szerint ennek oka abban rejlik, ahogyan a Wall Street értékeli az eszközöket, és hogy ez hogyan hat a piac láthatatlan kezére.

A Bitcoin mint hosszú távú menedékeszköz

Bár a Bitcoinra gyakran hosszú távú menedékeszközként tekintenek, rövid távon mégis hajlamos jelentős visszaesésekre a piaci volatilitás idején. Ez sok befektetőt frusztrálhat – mutatott rá Hougan egy keddi feljegyzésben.

Egy korábbi Bitwise-tanulmány szerint a Bitcoin átlagosan 30%-kal nagyobb mértékben esett vissza, mint az S&P 500 jelentős csökkenései relatív értelemben. Azonban a kutatás arra is rámutatott, hogy azok, akik megtartották befektetésüket vagy további Bitcoin-vásárlásra használták ki a visszaesést, átlagosan 190%-os hozamot értek el a következő évben. Hougan ezt a jelenséget „dip then rip” mintázatnak nevezi, amely az egyik legkonzisztensebb mozgás a kriptovaluták piacán.

A Wall Street értékelési módszerei és a Bitcoin

Hougan szerint a Wall Street jelentős része a „nettó jelenérték” (NPV) koncepciójára épül – ez egy olyan módszer, amely az eszközök jelenlegi értékét a jövőbeli teljesítményük becslése alapján határozza meg.

A diszkontált cash flow elemzés (DCF) a leggyakoribb eszköz egy vállalat jelenlegi értékének meghatározására. Például, ha egy vállalat évente 1 dollárt keres a következő 20 évben, az nem jelenti azt, hogy ma 20 dollárt ér, mivel a pénz időértéke csökken. A jelenlegi értéket egy diszkontrátával számítják ki, amely a kockázatmentes amerikai államkötvények hozamán és az adott vállalat kockázati prémiumán alapul.

Egy kis változás a diszkontrátában jelentős hatással lehet egy vállalat értékelésére. Például, ha a diszkontráta 5%, a vállalat értéke 12,46 dollár, de ha 10%-ra nő, akkor az érték 8,51 dollárra csökken. Minél nagyobb a kockázat, annál magasabb a diszkontráta és annál alacsonyabb a jelenlegi érték.

Hogyan érinti a Trump-vámháború a Bitcoin értékelését?

A Bitcoin ugyan nem rendelkezik hagyományos értelemben vett cash flow-val, de Hougan szerint az értékelésénél mégis alkalmazható ugyanaz az elv. A Bitwise becslése szerint a Bitcoin értéke 2029-re elérheti az 1 millió dollárt. Azonban a jelenlegi ára attól függ, hogy mekkora diszkontrátát alkalmaz a piac.

Ha a diszkontráta 50%, akkor a Bitcoin mai értéke 218 604 dollár. Ha a diszkontráta 75%, az érték 122 633 dollárra csökken. Hougan szerint ez a modell segíthet megérteni a Bitcoin árfolyamának mozgását a Trump-féle vámintézkedések hatására.

Trump novemberi elnökválasztási győzelme után a Bitcoin (BTC) árfolyama meredeken emelkedett, 70 000 dollárról rekordmagas 109 000 dollár fölé ugrott január közepére, Trump hivatalos beiktatásának időszakára.

Azonban a legutóbbi vámintézkedések – amelyek főként Kína, Kanada, Mexikó és az EU felé irányuló importokat érintik – bizonytalanságot keltettek a piacokon, ami miatt mind a hagyományos részvénypiacok, mind a kriptovaluták árfolyama megingott. A Bitcoin körülbelül 30%-ot zuhant, elérve a 76 700 dolláros mélypontot, míg az S&P 500 körülbelül 10%-os visszaesést szenvedett el ugyanezen időszak alatt.

A hosszú távú hatások és a piac reakciója

A NYDIG, egy intézményi Bitcoin-szolgáltatásokat nyújtó vállalat szerint a vámintézkedések elsőre negatívan hatnak a Bitcoinra, mivel növelik a piaci bizonytalanságot és a kockázati prémiumot. Ugyanakkor hosszú távon előnyös lehet a Bitcoin számára, hiszen egyre inkább menedékeszközként tekintenek rá a politikai és gazdasági instabilitás ellen.

Például, ha a vámintézkedések miatt a Bitwise 2029-es Bitcoin-árbecslése 1 millió dollárról 1,1 millió dollárra nő, akkor ezzel együtt a diszkontráta is emelkedhet – mondjuk 75%-ról 85%-ra –, ami miatt a jelenlegi érték 122 633 dollárról 109 521 dollárra csökken. Ez magyarázza a rövid távú visszaeséseket. Ha azonban a piac stabilizálódik és a diszkontráta csökken, a Bitcoin árfolyama ismét emelkedhet, akár új csúcsokat is elérve.

„Fontos tisztázni: nem arról van szó, hogy minden piaci szereplő konkrétan így számolná ki az értéket” – mondta Hougan. „Inkább arról, hogy a piac láthatatlan keze ösztönösen végigmegy ezen a gondolatmeneten, és így alakítja ki az új árfolyamcélokat. A hosszú távú befektetők számára ezek a rövid távú ingadozások kiváló lehetőséget kínálnak arra, hogy alacsonyabb áron vásároljanak. Én személy szerint még soha nem voltam ennyire bullish.”

Hougan szerint a piac az elmúlt négy hétben figyelmen kívül hagyta a rengeteg pozitív hírt.

„Ha a Fed akár csak egy pillanatra is enged a szigorú monetáris politikájából, az árfolyam ugrásszerűen emelkedhet” – mondta, utalva arra, hogy a gazdasági döntések jelentős hatással lehetnek a Bitcoin mozgására.

Ez összhangban van a „dip then rip” mintázattal: a rövid távú bizonytalanság és magas diszkontráta miatt az árfolyam előbb eshet, de ha a piaci környezet kedvezőbbé válik, például a Fed enyhítése miatt, a Bitcoin gyorsan visszapattanhat és új csúcsokat érhet el.

Mi lehet a következő nagy lökés a Bitcoin számára?

Bár Trump nemrégiben aláírt stratégiai Bitcoin-tartalékra vonatkozó végrehajtási rendeletét a piac kezdetben vegyesen fogadta, egy konkrét felhalmozási stratégia jelentősen befolyásolhatja a befektetői hangulatot.

Valentin Fournier, a BRN elemzője szerint egy kormányzati Bitcoin-felhalmozási verseny akár hirtelen és hatalmas árfolyam-emelkedést is okozhat. Erre utalhat Bo Hines, Trump kriptoügyi elnöki munkacsoportjának vezetője is, aki nemrég kijelentette, hogy az amerikai kormány különböző módszereket vizsgál arra, hogyan halmozhatna fel minél több Bitcoint anélkül, hogy ehhez az adófizetők pénzét használná fel.

Hougan korábban úgy fogalmazott, hogy a piac „félreérti” Trump Bitcoin-tartalékra vonatkozó bejelentését, és „túl sokat gondolkodik rajta”. Szerinte ez a hír alapvetően pozitív, még ha nem is tökéletes.