Mi az a stablecoin, és hogyan működik? USDT, USDC, euró, MiCA

Mi az a stablecoin? A stablecoin (magyarosan stabilcoin) olyan kriptovaluta, amelynek az árfolyamát egy stabil eszközhöz, legtöbbször 1 amerikai dollárhoz kötik, így nem ingadozik úgy, mint a Bitcoin. A kibocsátó tartalékot tart mögötte, és vállalja, hogy a tokent 1:1 arányban visszaváltja. 2026 őszén a teljes piac nagyjából 300 milliárd dollár, ennek kb. négyötödét két token, a Tether (USDT) és a Circle által kibocsátott USD Coin (USDC) adja. Az alábbiakban megmutatjuk, hogyan működik, milyen típusai vannak, mi az eurós stablecoin, és hol veheted meg uniós szabályok szerint.

A stablecoin célja, hogy ingadozás nélküli eszköz legyen a blokkláncon: 1 USDT nagyjából mindig 1 dollárt ér. A legkézenfekvőbb módszer a fedezet: minden kibocsátott token mögött ott áll egy dollárnyi tartalék, készpénz vagy rövid lejáratú amerikai államkötvény. Az aktuális árfolyamot az USDT árfolyamoldalunkon követheted.

Az első jelentős stablecoin, az USDT 2014-ben jelent meg, eredetileg a Bitcoin hálózatán. Ma már számos blokkláncon fut, például az Ethereum hálózaton ERC-20 tokenként vagy a TRON hálózaton TRC-20 tokenként. Azért jött létre, mert a banki utalások lassúak voltak. Aki Bitcoint akart venni vagy eladni, napokig várt a pénzére. A gyakran ki- és beszálló kereskedőknek olyan eszköz kellett, amely tartja az 1 dollárt, és a tranzakció percek alatt végbemegy.

Fontos már itt kimondani: a „stabil” nem egyenlő a „biztonságossal”. Erre a Terra/UST 2022-es összeomlása a legdrágább lecke, erről lentebb részletesen írunk.

A működés attól függ, mi tartja az árat 1 dollár közelében. A legelterjedtebb modellben egy vállalat bocsátja ki a tokent: aki 1 dollárt befizet, kap 1 stablecoint, aki visszaad 1 stablecoint, visszakapja az 1 dollárt. A közvetlen visszaváltás a kibocsátónál jellemzően nagyobb összegnél, azonosított ügyfeleknek érhető el, a többség a tőzsdén adja-veszi a tokent. A befizetett pénzt a kibocsátó tartalékban tartja, jellemzően készpénzben és rövid lejáratú amerikai államkötvényben. Ha a tőzsdén a token ára 1 dollár alá csúszik, a nagy kereskedők olcsón megveszik és a kibocsátónál 1 dollárért visszaváltják. Ez az arbitrázs húzza vissza az árat.

A kriptófedezetű modellben nincs ilyen vállalat: a felhasználó más kriptót, például ethert zárol egy okos szerződésbe, és ez ellenében kap stablecoint. Mivel a fedezet maga is ingadozik, a rendszer túlfedezést kér: több kriptót kell zárolni, mint amennyi stablecoin kijön. Az algoritmikus modellben egyáltalán nincs valós fedezet, csak egy cseremechanizmus egy másik tokennel. A három modell közti különbséget az alábbi ábra foglalja össze.

A gyakorlatban a fiatfedezetű modell nyert: a piac túlnyomó része ilyen token, a másik kettő kisebb szerepet játszik, az algoritmikus pedig a 2022-es bukás óta gyakorlatilag eltűnt.

A stablecoin-piac erősen koncentrált. A DefiLlama adatai szerint 2026. november 1-jén a teljes piac kb. 298,5 milliárd dollár volt, ebből a két legnagyobb együtt nagyjából 84 százalék. A néhány éve írt listák elavultak: a Binance saját stablecoinját, a BUSD-t azóta kivezették, így az ma már nem tényező.

1. Tether (USDT): a piacvezető, kb. 180 milliárd dolláros forgalomban lévő mennyiséggel, ez a piac nagyjából 60 százaléka. A legszélesebb körben használt, a világ legtöbb tőzsdéjén ez az alap kereskedési pár. Részletesen: Mi a Tether (USDT)?
2. USD Coin (USDC): a második legnagyobb, kb. 72 milliárd dollárral (a piac kb. 24 százaléka). A Circle bocsátja ki, és az EU-ban ez a legelterjedtebb engedélyes dolláros stablecoin (lásd a MiCA-ról szóló részt).
3. USDS és DAI (Sky): a legismertebb kriptófedezetű eredetű stablecoinok. A DefiLlama szerint az USDS kb. 6,4, a DAI kb. 4,7 milliárd dollár.
4. A többi: számos kisebb dollárkötésű token létezik (például USDe, USD1, PYUSD, RLUSD), egyenként néhány milliárd dollárral. Együtt adják a piac maradék kb. 16 százalékát.

A számok naponta mozognak, ezért nagyságrendként érdemes kezelni őket. A friss értéket az USDT és az USDC árfolyamoldalán találod.

A stablecoin sokféle módon használható a kriptopiacon:

• Kereskedés: a legtöbb tőzsdén az árpárok stablecoinra épülnek (pl. BTC/USDC), így gyorsan ki- és be lehet szállni a volatilis eszközökből anélkül, hogy fiat pénzre kellene visszaváltani.
• Utalás, pénzküldés: a stablecoin gyors, olcsó, határokon átnyúló utalást tesz lehetővé, ezért világszerte egyre nagyobb a szerepe a nemzetközi pénzküldésben.
• Dollárban tartott megtakarítás: magas inflációjú országokban sokan a helyi valuta helyett dollárban tartják a megtakarításukat, blokkláncon.
• DeFi: a DeFi platformokon a stablecoin a fő fedezet és a hozamtermelés alapja (kölcsönzés, likviditásnyújtás).

A stablecoin tehát stabil kiindulási pontot ad, és lehetővé teszi a kriptó hétköznapi használatát. Kihívásai is vannak: a mögöttes fedezet valódisága és átláthatósága, a szabályozás változékonysága és a piaci likviditás. Ezeket a kockázatokat érdemes megérteni, mielőtt nagyobb összeget bízol rájuk.

A legkézenfekvőbb szempont az, hogy mi biztosítja az árat, mi a fedezet. Ilyen alapon három fő típust különböztetünk meg:

• Fiatfedezetű (a domináns modell): az USDT és az USDC tartozik ide. Mögöttük egy vállalat áll, amely gondoskodik róla, hogy minden kibocsátott token után legyen egy dollárnyi tartalék (készpénz vagy rövid amerikai államkötvény), és vállalja a visszaváltást. Ez a legstabilabb, de a legkevésbé decentralizált modell.
• Kriptófedezetű (túlfedezett): a klasszikus példa a DAI, amelynek értékét más kriptovaluták adják. Mivel a fedezet ingadozik, több kriptó van zárolva mögötte, mint amennyi stablecoint kibocsátanak, hogy egy áresés se veszélyeztesse a fedezetet.
• Algoritmikus (fedezetlen), gyakorlatilag kihalt: ezek mögött nem valós fedezet, hanem egy algoritmus és egy másik token áll. A modell a Terra/UST 2022-es összeomlásával megbukott, ma jellemzően csak intő példaként emlegetjük.

Az uniós szabályozás (MiCA) más szempontból csoportosít: az egyetlen hivatalos pénznemhez kötött token neve EMT (elektronikuspénz-token, ilyen az USDC és az eurós EURC), a más értékre vagy több eszköz kombinációjára (például aranyra vagy egy kosárra) hivatkozó tokené ART.

Forrás: hodlbot.io

Attól, hogy egy kriptovalutát stablecoinnak nevezünk, még nem feltétlenül változatlan az árfolyama. A fiatfedezetű stablecoinok a legstabilabbak: az USDT az idő nagy részében alig pár ezrelékkel tér el 1 dollártól. Nagyobb piaci pánikhelyzetekben azonban volt már rá példa, hogy akár 3-4 százalékkal is kimozdult az ára, jellemzően rövid időre.

Hátránya, hogy sérül a decentralizáció, és felmerül a kérdés: valóban teljesen fedezve van-e a stablecoin? A Tether negyedévente közöl könyvvizsgálói tartalék-kimutatást (a BDO-tól), ez azonban nem teljes körű audit, csak egy adott napra vonatkozó pillanatkép. A 2026. szeptember 30-i állapotról szóló, október 30-án közzétett kimutatás szerint a Tether eszközei 191,45 milliárd dollárt, a kötelezettségei 183,50 milliárd dollárt tettek ki, a többlettartalék így kb. 8 milliárd dollár. Ebből 132,4 milliárd dollár rövid lejáratú amerikai államkötvény.

Az S&P Global 2025. november 26-án „5 (weak)”, azaz gyenge besorolást adott az USDT stabilitási képességének, főleg a kockázatosabb tartalékelemek (Bitcoin, arany, fedezett hitelek) és a korlátozott közzététel miatt. A Tether vitatja az értékelést. Ezzel együtt a cég továbbra is nyereséges: 2026 első kilenc hónapjára 4,5 milliárd dollár működési nyereséget jelentett (2025 első három negyedévére több mint 10 milliárd dollárt). A tanulság kezdőknek: a tartalék-kimutatás és az audit nem ugyanaz, a teljes átláthatóság kérdése máig nyitott.

Forrás: coinmarketcap.com (2021-es állapot)

A DAI valamivel nehezebben tartja az 1 dolláros értéket, mint a fiatfedezetű társai, de így is stabilnak tekinthető. Decentralizáció terén viszont jobban helytáll: a kibocsátása okos szerződésekkel, automatikusan működik, központi vállalat nélkül. A kriptovaluták lényege éppen egy decentralizált pénzügyi rendszer, ezért ebből a szempontból a DAI jobban megfelel a célnak, mint az USDT és társai.

A DAI-t a Maker protokoll bocsátja ki. Az azt fenntartó szervezet 2024 augusztusában Sky néven újult meg, és a DAI mellé bevezette az USDS stablecoint is (opcionális, 1:1 arányú csere a DAI-ból). A Sky fedezete ma már vegyes: kriptó mellett hagyományos eszközök, például amerikai államkötvények is vannak benne. A DAI-nak és az USDS-nek nincs engedélyes (MiCA) kibocsátója, ezért az EU-s szabályozott tőzsdék kivezetik őket.

Kockázatot jelentenek a kódban rejlő hibák: egy rosszul megírt programkód miatt bennragadhat a pénz a szerződésben, vagy támadók kihasználhatják a kiskapukat. A bejáratott projekteknél egyre kisebb az esély erre, de teljesen sosem zárható ki.

Az algoritmus vezérelte stablecoinok mögött nincs valós fedezet, az árukat egy algoritmus és egy párban lévő token cseremechanizmusa hivatott stabilan tartani. Korai kísérlet volt például az Ampleforth (AMPL), amely a kereslet függvényében nem az árat, hanem a birtokolt tokenek darabszámát változtatta minden számlán. Az alapvető célt, a vásárlóerő stabilitását nem sikerült elérnie.

Forrás: coinmarketcap.com

Az igazi tanulságot a Terra/UST hozta 2022 májusában. Az UST-t a testvértokenjével, a LUNA-val való csere tartotta a dollárhoz, a rendszert pedig az Anchor nevű platform fenntarthatatlan, közel 20 százalékos éves hozama fűtötte. Amikor 2022. május 7-étől az UST elvesztette a dollárkötést, halálspirál indult: a mechanizmus egyre több LUNA-t bocsátott ki, aminek az ára összeomlott, ez pedig tovább rántotta az UST-t. Egy hét alatt mindkét token gyakorlatilag nullát ért, és nagyságrendileg 40-50 milliárd dollárnyi érték tűnt el. Ez az eset temette be a fedezetlen modellt, ezért ma csak a fiatfedezetű és a túlfedezett kriptófedezetű stablecoin maradt jelentős.

Ez az elmúlt két év legfontosabb változása a stablecoinok világában, és épp a magyar olvasót érinti a legközvetlenebbül. Az EU egységes kriptoszabályozásának, a MiCA-nak a stablecoinokra vonatkozó szabályai 2024. június 30. óta élnek. Aki az EU-ban stablecoint akar kibocsátani, ahhoz uniós engedély kell, a szabályozott tőzsdék pedig csak olyan stablecoinnal kereskedhetnek, amelynek engedélyes kibocsátója van.

Az USDT kibocsátója nem szerzett uniós engedélyt (MiCA), ezért a szabályozott EU-s tőzsdék kivezették. A Coinbase 2024 decemberében, a Crypto.com 2025 januárjában lépett, a Binance és a Kraken 2025. március 31-ig zárta le az USDT kereskedését az európai ügyfeleknek. A tőzsdék uniós átmeneti időszaka legkésőbb 2026. július 1-jén zárult le, a Coinbase pedig a bejelentése szerint 2026. október 30-án az EGT-s lakossági ügyfeleinél automatikusan USDC-re váltotta a megmaradt, engedély nélküli stablecoin-egyenlegeket (14 tokent, köztük az USDT-t, a DAI-t és az USDS-t). Az USDC MiCA-kompatibilis: a Circle 2024. július 1-jén francia elektronikuspénz-kibocsátói engedélyt kapott, így az USDC és az eurós EURC az EU-ban a legelterjedtebb engedélyes választás.

Mit jelent ez neked? Ha EU-s, szabályozott tőzsdén kereskedsz, az USDT helyett az USDC (vagy az EURC) a stablecoinod. A szabályt az EU felülvizsgálja, a jogalkotási javaslat 2027-re várható. Erről bővebben: MiCA: jöhetnek a szabályozott stablecoinok, mire számíts a Binance-en, valamint az EU MiCA-felülvizsgálatáról. (A Tether egyébként az arannyal fedezett aUSDT projektjét is leállította.)

Az eurós stablecoin ugyanúgy működik, mint a dolláros, csak 1 euróhoz kötik. A legnagyobb a Circle EURC tokenje (a DefiLlama szerint 2026. november 1-jén kb. 505 millió dollár értékben), mögötte a Société Générale SG-Forge EURCV tokenje (kb. 190 millió dollár). A teljes eurós szegmens 1 milliárd dollár alatt marad, ez a teljes stablecoin-piac kevesebb mint 0,3 százaléka.

Az euróval szembeni stablecoin-kereskedésben viszont már a MiCA-kompatibilis token vezet: a Kaiko adatai szerint az USDC adja ennek 56 százalékát, 2024 januárjában még kb. 10 százalékot. Erről friss hírünkben írtunk. Egy 37 európai bankot tömörítő konzorcium, a Qivalis is saját eurós stablecoint tervez 2026 második felére, a tényleges indulásról a cikk lezárásakor még nem volt hír.

A digitális euró nem stablecoin: azt az Európai Központi Bank bocsátaná ki, jegybankpénzként. Az EKB terve szerint a kísérleti szakasz 2027-ben indulhat, ha az uniós jogszabály 2026 végéig elkészül.

A stablecoin 2025-2026 folyamán a két nagy piacon szabályozott pénzügyi termék felé indult. Az Egyesült Államokban 2025. július 18-án írták alá a GENIUS Actet, az ország első szövetségi stablecoin-törvényét. Fizetési stablecoint csak engedélyezett kibocsátó adhat ki, kötelező mögötte az 1:1 arányú tartalék (készpénz, betét, rövid államkötvény), havi közzététellel, és a kibocsátó nem fizethet kamatot a puszta tartásért. A bankfelügyelet (OCC) 2026. október 21-én adta ki a végrehajtási szabályt, ez 2027. január 18-án lép hatályba. A Tether erre az amerikai piacra külön tokent indított: az USAT-ot 2026. január 27-e óta egy amerikai bank, az Anchorage Digital bocsátja ki.

A szektor érettségét jelzi, hogy az USDC kibocsátója, a Circle 2025. június 5-én tőzsdére lépett a New York-i értéktőzsdén (CRCL). A kibocsátási ár 31 dollár volt, a részvény az első napon kb. 168 százalékot emelkedett. Az EU-ban a MiCA már alkalmazandó, az USA-ban a GENIUS Act szabályai 2027 januárjától lépnek életbe.

A legegyszerűbb út egy uniós engedéllyel (MiCA) működő tőzsde: oda eurót (vagy ahol elérhető, forintot) utalsz, és stablecoint veszel, vagy egy meglévő kriptódat váltod át. Ezeken a tőzsdéken a legelterjedtebb engedélyes dolláros stablecoin az USDC, euróhoz kötött tokenből pedig jellemzően az EURC érhető el.

Az engedélyes tőzsdék közül például az OKX, Crypto.com, Bitpanda, Coinbase és Kraken rendelkezik uniós kriptoengedéllyel, az egyes tőzsdék kínálatát és díjait a tőzsdék oldalunkon hasonlíthatod össze. A vásárlás menete:

1. Válassz engedélyes tőzsdét: nézd meg, melyik tőzsdének van uniós engedélye, és hogyan ellenőrizd.
2. Regisztrálj és azonosítsd magad: a tőzsde személyazonosítást kér (KYC), ez uniós előírás.
3. Utalj be pénzt: euróutalással (SEPA) vagy kártyával, a díjak tőzsdénként eltérnek.
4. Vegyél USDC-t vagy EURC-t: a spot piacon vagy az egyszerű átváltó funkcióval.
5. Döntsd el, hol tartod: a tőzsdén hagyod, vagy saját tárcába utalod. Utalásnál a hálózatot (pl. Ethereum) mindkét oldalon egyezően válaszd ki.

Ha korábbról USDT-d van, a legtöbb uniós tőzsde átváltó funkciót kínál USDC-re. Saját tárcában az USDT továbbra is tartható, csak az engedélyes tőzsdéken nem kereskedhetsz vele.

Magyarországon a kriptoeszközök közötti csere nem adóköteles: a személyi jövedelemadóról szóló törvény 67/C. §-a csak azt tekinti kriptoügyletnek, amikor a kriptót nem kriptoeszköz formájában váltod vissza. Ha tehát Bitcoint vagy ethert stablecoinra cserélsz, abból még nem keletkezik adó. Adó akkor keletkezhet, ha a stablecoinért pénzt (forintot, eurót), árut vagy szolgáltatást kapsz.

Ilyenkor az éves összevont nyereség után 15 százalék személyi jövedelemadót fizetsz, a veszteség pedig beszámítható. A részleteket, a bevallást és a kisösszegű ügyletek mentességét kriptoadózási útmutatónkban írjuk le.

Először azt érdemes tisztázni, mi a célod: kamatoztatnád egy DeFi projektben, biztonságban tartanád a számládon, vagy fontos, hogy decentralizált token legyen? Több szempontot is mérlegelhetsz:

• biztonság és a kibocsátó megbízhatósága
• elérhetőség (a te tőzsdéden melyik érhető el)
• szabályozottság (az EU-ban a MiCA miatt ez kulcskérdés)
• átláthatóság (tartalék-kimutatás vagy teljes audit)
• stabilitás (mennyire tartja az 1 dollárt)
• a fedezet típusa (fiat, kriptó, algoritmikus)

Az alábbi táblázat egy szigorúan szubjektív vélemény arról, hogy az egyes stablecoinok mennyire teljesítenek jól bizonyos szempontok szerint (a kép régebbi, a mai piaci részesedéseket a fenti lista mutatja).

Forrás: youtube - denome

A gyakorlati ökölszabály 2026-ban: EU-s, szabályozott tőzsdén az USDC (vagy euróban gondolkodva az EURC) a legelterjedtebb engedélyes választás. Az USDT a világ többi részén a legszélesebb körben elérhető, de az EU-s engedélyes tőzsdéken már nem kereskedhetsz vele, saját tárcában továbbra is tarthatod. Nagyobb összegnél érdemes lehet több kibocsátó között megosztani a pénzt, hogy ne egyetlen cégen múljon a biztonsága. Ez tájékoztatás, nem személyre szabott tanács: mindig tájékozódj több forrásból, és csak olyan kockázatot vállalj, amit el is bírsz viselni.

A stablecoin stabilitást és likviditást ad a kriptopiacnak, és lehetővé teszi a kriptó gyors, hétköznapi használatát a kereskedésben, az utalásban, a megtakarításban és a DeFi-ben. A kb. 300 milliárd dolláros piacot két token, az USDT és az USDC uralja, mögöttük a kriptófedezetű eredetű USDS és DAI. Az EU-ban a MiCA miatt az USDT helyét az USDC vette át, az eurós stablecoinok pedig még kicsik, de gyorsan nőnek. A legfőbb tanulság: a „stabil” nem jelenti azt, hogy „biztonságos”, ezért nézd meg a fedezet típusát, a kibocsátó átláthatóságát és a szabályozási hátteret, mielőtt nagyobb összeget bíznál egy stablecoinra.

A tőzsdék oldalunkon lévő tőzsdei linkek egy része partneri link, ha rajtuk keresztül regisztrálsz, a Cryptofalka jutalékot kaphat.